米政策金利は据え置き、年内に利下げ示唆：FOMC結果

米政策金利は据え置き、年内に利下げ示唆

　19日（日本時間では20日午前3時）、米国の金融政策を決めるFOMC（連邦公開市場委員会）の結果が発表されました。米国の中央銀行であるFRB（連邦準備制度理事会）は、FF（フェデラル・ファンド）金利の誘導水準を2.25～2.50%に据え置きました。

　ただし、FOMC声明文には「先行きの不確実性が増しており、成長持続へ適切な行動をとる」と記載されました。年内の利下げを示唆した形です。FOMCメンバー17人によるFF金利予測では、17人中8人が年内に0.25%の利下げが1回あると予測していることも分かりました。

　金融市場では、0.25%の利下げが、6月（19日）または7月（31日）のFOMCで実施されることを、ほぼ確実視していました。6月は利下げに動きませんでしたが、FOMC声明文で先行きの利下げを示唆したので、サプライズ（驚き）はありませんでした。

　先行き利下げを示唆したFOMC結果を受け、米長期金利はやや低下、為替は一時1ドル107.89円とやや円高（ドル安）に動きました。

「長短金利逆転」継続、先行きの利下げを織り込み済み

　FF金利（政策金利・短期金利）と長期金利の足元の水準を見ると、2006～2007年と同様、長短金利逆転（短期金利が長期金利よりも高いこと）が起こっていることが分かります。

米政策金利（FF金利）および長期金利（10年国債利回り）推移：2004年1月～2019年6月（19日まで）

　長短金利逆転は「先行きの景気悪化・利下げ」を示唆していると言われることがあります。実際2006～2007年に長短金利が逆転した時は、まだ米景気が好調でしたが、その後、08年にリーマンショックが起こり、長短金利とも急低下しました。

　2019年になって「長短金利逆転」が起こったときも、当初は「米景気悪化」の兆しととらえられ、NYダウが売られる要因となりました。

　ただし、最近は、長短金利逆転を、そのように悲観的に見る向きは減りました。FRBは2018年に4回利上げしましたが、それが政策ミスだったと捉えられています。米コア・インフレ率が2%前後に留まっている中で、FF金利を無理に引き上げ過ぎたため、長短金利逆転が起こったと見られています。

米コア・インフレ率および平均賃金上昇率の推移：2011年1月～2019年5月

米長短金利（10年、2年、3カ月金利）の推移：2018年1月2日～2019年6月19日

日本株は長期投資で買い場の見方を継続

　中国景気の悪化が鮮明になる中、米景気は好調を保ってきました。それでも、長短金利逆転に、米景気の先行き減速が織り込まれ始めています。

　現時点では、来年にかけて米景気は減速するものの、景気後退には至らないという見方が主流ですが、先行きは注意してみている必要があります。このまま、米中貿易戦争・ハイテク戦争がどんどんエスカレートしていくならば、米景気まで後退に至る可能性が高まります。現時点でのメインシナリオでは、来年大統領選挙を控えるトランプ大統領は、年内どこかのタイミングで中国との貿易戦争を「一時休戦」のかたちに持っていくと見ています。

　日本株は、PER（株価収益率）、PBR（株価純資産倍率）、配当利回りなどの株価指標で見て割安であり、長期的に買い場と見ています。配当利回り4～6%の大型高配当利回り株から投資していくべきと考えています。

 

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