騰訊控股（テンセント・ホールディングス）

16年1－3月期は39％増益、モバイルゲーム事業が好調

現地コード	銘柄名	株価	情報種類
00700	騰訊控股（テンセント・ホールディングス）	161.10 HKD (05/19現在)	株価  企業情報  チャート

テンセントの2016年1－3月期の売上高は前年同期比42.8％増、前期比5.1％増の320億元となり、市場コンセンサス予想を5.5％上振れた。モバイルゲーム事業の好調が背景。営業利益率は前年同期並みで、純利益（非GAAP）は前年同期比39.3％増、前期比で12.1％増の100億元と、市場予想を6％上回る水準だった。BOCIはモバイルゲームの好調が寄与したとしながらも、中長期的には広告収入の伸びが続くと予想。目標株価を引き上げるとともに、株価の先行きに対する強気見通しを継続している。

1－3月期には販促キャンペーンの実施やミッドコア（中間層）向け作品の充実などが寄与し、モバイルゲーム部門の売上高が前年同期比86％増加した。前期比では16％増。一方、PCクライアントゲームも堅調だった。BOCIは16年12月通期のVAS（付加価値サービス）収入について前年比22％増を予測し、著名モバイルゲームの新規投入や旗艦タイトルのユーザーエンゲージメント（親密度）の高さが寄与する見通しを示している。ちなみにモバイルゲーム市場での主な競合は米ナスダック上場のネットイーズ（網易）。同社がヘビーユーザーの取り込みに成功する一方、テンセントはカジュアルゲーム部門、ミッドコア部門で業界トップの座にある。

中国経済の減速や季節要因を受けたネット広告市場の低迷で、1－3月期には広告収入が前期比18％減少した。うちブランド広告は主に中小企業などの慎重姿勢を受け、前期比23％減。成果報酬型広告は前年同期比で90％増加しつつも、前期比では13％減少した。同社経営陣は広告在庫（インプレッション）の急増だけを目指すのではなく、成果報酬型広告の長期成長の持続に照準を合わせ、ユーザー体験や消費者ターゲティング、広告の質、広告フォーマットの改善などを重視する方針。BOCIはこうした戦略を考慮し、広告ビジネスに対する16年の成長見通しを前年比51％増に下方修正した。一方、有料サービスに関しては、ユーザーへの浸透などを理由に、従来予想以上の売り上げ成長を見込んでいる。 レーティング見直しにつながる可能性がある潜在リスクとして、BOCIは予想外のモバイルゲーム事業の減速や、コンテンツ取得コスト、マーケティング費、投資損失などの予想以上の増大を挙げた。

BOCIは16－17年の予想売上高をそれぞれ1.1％、1.7％増額修正し、新たに1350億元、1720億元に設定した。モバイルゲームの売り上げ見通しを上方修正する半面、広告収入見通しを下方修正した。また、16－17年の予想純利益（非GAAP）を1.7％、2.5％引き上げ、417億元、541億元に設定。各種事業の異なる成長率をより反映しやすいSOTP方式に切り替えた上で、目標株価を引き上げた。新たな目標は16年予想PERで35.0倍、17年予想PERで27.4倍に相当する水準となる。