決算発表と株価

今日のまとめ

• 若い企業の決算は株価に影響しやすい
• 昔からある大企業の決算は株価への影響は軽微
• 良い決算とはEPS、売上高、ガイダンスの全てが予想を上回る決算を指す

決算発表と株価

今週から第2四半期の決算発表シーズンが始まっています。そこで今回は決算発表が株価に与える影響について説明します。

決算発表が、ある企業の株価に与える影響は、一様ではありません。銘柄によっては落胆させられる決算が出た後、大きく値を崩すものもありますし、別の銘柄ではダメージは軽微です。

このような違いは、どうして起こるのでしょうか？

若い企業と決算

一般に新規株式公開されて間もない、若い企業の場合、決算はその後の株価に大きく影響します。

その第一の理由は、事業規模が比較的小さいので、まとまった注文の計上のタイミングがずれるなどの些細な事が、全体に与える影響が大きいことによります。

第二の理由として、一般に新規株式公開されたばかりの企業の成長率は、ずっと昔から上場されている老舗企業より遥かに高く、株価もそうした期待を織り込んだものになっているということが挙げられます。

高いPER（株価収益率）やPSR（株価対売上比）で取引されている銘柄は、予想利益や予想売上高の変化に大きく反応します。

第三の理由として、経営者そのものも自分の会社の業績がどう変動するのかに関して、しっかりした予測を立てられない場合や、大きな見込み違いをしている場合もあります。

昔からある大企業と決算

これと対照的に、ずっと昔から上場されている老舗企業の場合、少々決算が市場予想を下回っても、酷いことにはならないケースが多いです。それはちょうど上に述べた理由が逆に働いているからです。

また成熟産業で市況色の強い業種などの場合、ある程度の業績変動はごく自然なことです。そうした産業の場合、そもそも投資家の側がそういうシナリオをじゅうぶん想定しているケースが多いです。

良い決算とは？

何が良い決算か？　という問題は、しばしば投資を初めて間もない投資家を混乱させます。「去年に比べて25％も売上高が伸びているのに……なぜこれが良い決算じゃないの？」という具合です。

もちろん、そのように売上高や利益が急激に伸びていることは良いことなのですが、問題はそれが「織り込み済み」かどうか？　ということなのです。

幾ら売上高が25％伸びていたとしても、市場参加者の大半が30％の売上成長を期待していたのなら、それは悪い決算です。

このように株価はその会社の業績予想の変化を刻々と織り込んでゆくものですので、良い見通しも、悪い見通しも、全て現在の株価に反映されていると考えられるのです。

すると良い決算、言い換えればポジティブ・サプライズとは、コンセンサス予想を上回った場合のみにあてはまることがわかります。しかもEPS（一株当たり利益）、売上高、ガイダンス（今後の業績に関する会社側予想）の三拍子揃っていないと、好決算とは言えません。

以上のことを念頭に置きながら、決算を吟味することを心掛けてください。

2014年第2四半期決算発表スケジュール

下の一覧表は現時点で決算発表日がわかっている主だった企業だけであり、網羅的ではありません。またコンセンサス予想は現在の時点での数字であり、今後、変化します。