セクターの成長性と安定した財務基盤、高シェアを評価、13年の好業績見込む

現地コード 銘柄名 株価 情報種類
00257 中国光大国際（チャイナエバーブライト・インターナショナル） 4.40 HKD
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中国の環境事業投資拡大を背景に、中国光大国際（CEI）は引き続き好調な受注状況を示している。ゴミ処理発電で業界4位の同社は江蘇省および山東省で高いシェアを誇る。昨年は前年比2.8倍の46億元相当のゴミ処理発電プロジェクトを獲得した。好調な受注を背景に建設収入の伸びや安定した営業収入が見込まれるため2013年も好業績が期待できる。また12年8月には増資を実施。これにより負債比率が改善され、より大規模なプロジェクトへの投資資金も得た。BOCIは同社の12－14年EPSが年平均28％成長すると予想し、「買い」の投資判断を継続している。

国家発展改革委員会（NDRC）は2015年までに国内で31万トンのごみ処理能力の実現を目指している。これは2010年に比べ240％増、10－15年の増加率は年平均28％に相当する。高い成長が見込まれるゴミ処理発電セクターにおいて、CEIは業界4位。江蘇省で60％、山東省で31％の高いシェアを確保している。同社は昨年、前年比2.8倍の46億元相当のゴミ処理発電プロジェクトを獲得。第18回党大会の影響で下期の投資が上期に比べ減少したものの、年間投資額は過去最高規模を記録した。BOCIは同社の13年建設収入が前年比3.3倍、売上高が同114％増に達すると予想している。

13年1月に安徽省含山県で進めるバイオマス発電プロジェクトが国家エネルギー局の認可を取得。同社は現在、16億元相当のバイオマス関連プロジェクトを受注している。また今年すでに山東省でゴミ処理発電プロジェクト1件も獲得した。

同社は12年8月、増資により12億HKドルを調達した。1株当たりの割当価格は3.58HKドル。これにより負債比率を縮小するとともに、今後これまで以上のプロジェクト投資を可能にする豊富な資金を得た。BOCIは同社の12－14年の売上高成長率を年平均32％と予想。営業収入については13年が前年比27％増、14年は同39％増と見込んでいる。 前回レポート以降の新規プロジェクト獲得状況を踏まえ、BOCIは同社のNAV（一株当たり純資産）を13年予想PER14.6倍、PBR2.1倍の5.26HKドルに上方修正。12－14年EPSが年平均28％成長し、13－14年のROEは16－17％と予想した。その上で投資判断を「買い」に据え置いている。