本レポートに掲載した銘柄：東京エレクトロン（8035、東証プライム）
1．東京エレクトロンの2026年3月期4Qは、8.6％増収、11.9％営業増益。
東京エレクトロンの2026年3月期4Q（2026年1-3月期、以下前4Q）は、売上高7,118.18億円（前年比8.6％増）、営業利益2,056.43億円（同11.9％増）となりました。前年比では大きな伸びではありませんが、堅調な決算でした。前3Q比では大幅増収増益となりました。
アプリケーション別売上高を見ると、半導体製造装置（新規装置）売上高は、前3Q3,851億円から前4Q5,401億円へ増加しました。このうち、ロジック・ファウンドリ・その他向けが同2,157億円→3,133億円、DRAM向けが同1,386億円→1,836億円、不揮発性メモリ（フラッシュメモリなど）が同308億円→432億円といずれも増加しました（売上高は会社側開示の売上構成比より楽天証券計算）。また、フィールドソリューション（保守、部品販売、改造など）は同1,616億円→1,628億円と堅調でした。
地域別売上高を見ると、韓国向けはメモリ向け投資の増加を反映して前3Q1,497億円→前4Q1,731億円へ増加しました。台湾向けはAI半導体やCPU向け投資の増加を反映して同1,119億円→1,565億円へ増加しました。中国向けは同1,755億円→1,907億円と堅調でした。また日本、米国国内の半導体設備投資増加を反映して、日本向けが同393億円→828億円、北米向けが同278億円→567億円へ増加しました。
表1 東京エレクトロンの業績
発行済み株数 454,850千株
時価総額 23,524,842百万円（2026/5/7）
単位：百万円、円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注2：発行済み株数は自己株式を除いたもの。
表2 半導体製造装置のアプリケーション別売上構成比と売上高（新規装置のみ）
出所：会社資料より楽天証券作成。
注1：売上高は会社公表の売上構成比から楽天証券計算。
注2：2021年4-6月期からは新収益認識基準。
注3：端数処理のため合計が合わない場合がある。
表3 東京エレクトロン：半導体製造装置の地域別売上高
出所：会社資料より楽天証券作成。
注1：端数処理の関係で合計が合わない場合がある。
注2：2021年4-6月期からは新収益認識基準。
注3：2023年4-6月期よりFPD売上高を含む。
表4 東京エレクトロン：半導体製造装置（新規装置）の製品別売上高
出所：各期決算説明会資料記載の構成比より楽天証券計算。
2．2027年3月期、2028年3月期と業績好調が予想される。
会社側は、今回の決算発表から通期業績見通しの開示を取りやめ、2027年3月期上期（1Q+2Q累計決算）の会社予想の開示のみとしました。一部顧客の影響が大きくなっているためです。
今上期の会社予想は、売上高1兆5,700億円（前年比33.1％増）、営業利益4,310億円（同42.2％増）です。AI半導体、メモリ（DRAM、NAND）、CPU向けともに増加すると予想されます。生成AIが大きな牽引役になっており、生成AI向けデータセンターがAI半導体、DRAM、HBM、SSD（NAND）、CPUの巨大なユーザーになっていること、米国大手ITの設備投資が2026年に大きく伸び、2027年も続伸する見通しであることが、半導体製造装置需要にもプラスの影響を与えると思われます。
また、生成AI向けデータセンターの中でCPUの設置台数が増えていること、生成AIを日常的に使うようになったため、パソコン用CPUの高性能化が求められていることは、TSMCの2ナノ（2025年後半量産開始（ウェハ投入開始））、1.6ナノ（A16、2026年後半量産開始）、1.4 ナノ（A14、2028年量産開始）の流れ、微細化の流れを強化することに繋がりますが、これも東京エレクトロンのような前工程装置メーカーにとってプラス材料です。
ただし、米国大手ITの2027年設備投資の伸び率はまだ不透明です。2028年以降の設備投資動向も不透明です。これは、生成AIを使った情報システム、データセンター内のAIインフラのユーザーの数、AIエージェントを取り入れたシステムの規模とともに、効率化がどの程度進むかにもよります。
このようなプラス材料と不透明要因を織り込んで、楽天証券では東京エレクトロンの業績予想を、2027年3月期は売上高3兆2,500億円（前年比33.0％増）、営業利益8,900億円（同42.4％増）、2028年3月期は売上高4兆円（同23.1％増）、営業利益1兆1,400億円（同28.1％増）と予想します。
2027年3月期、2028年3月期ともに好業績が予想されます。
表5 半導体製造装置のアプリケーション別売上構成比と売上高（新規装置のみ）（半期ベース会社予想）
出所：会社資料より楽天証券作成。
注1：売上高は会社公表の売上構成比から楽天証券計算。
注2：2021年4-6月期からは新収益認識基準。
注3：端数処理のため合計が合わない場合がある。
表6 半導体製造装置のアプリケーション別売上構成比と売上高（新規装置のみ）（年度ベース）
出所：会社資料より楽天証券作成。
注1：売上高は会社公表の売上構成比から楽天証券計算。
注2：2021年4-6月期からは新収益認識基準。
注3：端数処理のため合計が合わない場合がある。
表7 米国大手ITの設備投資額（暦年）
出所：各社資料より楽天証券作成
注：マイクロソフトは各年1-3月期～10-12月期の合計。2026年1-12月会社予想（前回）はマイクロソフトのみ楽天証券予想。それ以外の会社予想はレンジ平均値。
3．東京エレクトロンの今後6～12カ月間の目標株価を、前回の5万1,000円から6万5,000円に引き上げる。
東京エレクトロンの今後6～12カ月間の目標株価を、前回の5万1,000円から6万5,000円に引き上げます。
楽天証券の2027年3月期予想1株当たり利益（EPS）1,484.0円に、楽天証券の2027年3月期予想営業増益率42.4％よりPEG＝1.0前後として、想定株価収益率（PER）を40～45倍として当てはめました。
中長期で投資妙味を感じます。
本レポートに掲載した銘柄：東京エレクトロン（8035、東証プライム）
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