中国海洋石油（CNOOC）

6月中間期は25％増益、原油軟化見通しも生産量の伸びと低コストが強み

現地コード	銘柄名
00883	中国海洋石油 （CNOOC）
株価	情報種類
21.20HKD (8/30現在)	株価  企業情報  チャート

　中国最大のオフショア石油開発会社、CNOOCの2024年6月中間期の純利益は前年同期比25％増の797億元と、BOCIの予想（796億元）通りの水準に達した。生産量の力強い伸びや石油実勢価格の上昇、単位当たりコストの低減が好決算に寄与した。続く下期に関しては探鉱費など、より多くの費用計上が見込まれることから、BOCIは上期比で20％の減益を予想している。また、向こう2年は原油価格の軟化が見込まれるとしながらも、低コストと生産量の伸びを支えに、同社の利益はほぼ横ばいで推移するとの見方。目標株価を引き上げ、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。

　上期の石油・ガス総生産量は前年同期比9％増の3億6,260万BOE（石油換算バレル）と、経営陣が事前に示した通期ガイダンスの50.4％に達した。石油実勢価格は同9％高の1バレル当たり80.3米ドルと、ブレント原油価格の上昇率（同4％）を上回った。また、その税項目などの増大にもかかわらず、オールインコスト（費用総額）は1バレル当たり27.75米ドルと、同1％縮小。こうした要因が全て、25％の増益を後押しした。

　同社は中国オフショアにおいて、埋蔵量1億トン級の油ガス田7件を発見した。特に注目されるのは、中国初となる超深海超浅層のガス田「陵水（Lingshui）36-1」の発見。これにより、同社が南シナ海で発見したガス資源量は計1兆立方メートルに達している。

　BOCIの予測では、下期の純利益は上期を20％下回る見通しだが、これは同社が例年、一部費用を下期に計上する傾向が強いため。例えば2023年の探鉱費のうち、上期計上分はわずか28％だった。ほかに、過去2－3年を参考に、通期の法人税率を高めに設定（上期の24.6％に対し、通期では28.2％を想定）。石油実勢価格に関する予想値もやや下方修正した。

　同社は7月下旬に1株当たり平均20.2HKドルで、1,640万株の自社株買いを実施した。これは事業の先行きに対する経営陣の信任状に当たるという。

　BOCIは中間決算を受け、2024－26年の予想純利益を1％小幅に減額しながらも、最近の人民元高（対香港ドル）を理由に、香港ドルベースの目標株価を上方修正した。配当性向を前年並み（44.5％）と仮定した場合、新たな目標株価に基づく2024－26年の予想配当利回りは、依然として平均5.5％の水準にある。

　一方、レーティング面の潜在リスク要因として、BOCIは急激な原油安の可能性、予想以上のコスト増の可能性を挙げている。