THE S&P 500 MARKET: 2023年3月

　災難の中にあっても常に（ご指摘の通り「たまには」と表現する方が妥当でしょう）希望の光はあるものです。3月のS&P500指数のトータルリターンは3.67％でしたが、より詳しく見ていくと、セクター間でのリターン格差が大きかったことが分かります。全体では3.67％となったリターンも、9.55％下落した金融（月間リターンに対する寄与度はマイナス1.13％）を除くと4.81％でした。一方で、10.93％上昇した情報技術（同プラス2.97％、MicrosoftとAppleの2社だけで金融のマイナス分を帳消しとする同プラス1.72％）を除くと、S&P500指数の3月のトータルリターンは0.70％にとどまりました。第1四半期の年初来のトータルリターンは7.50％でしたが、同21.82％を記録した情報技術（同期間のトータルリターンに対する寄与度は5.34％。AppleとMicrosoftの同寄与度は2.71％）を除くと2.71％となりました。こうした分析についてはMarketAttributesのファイルの図表10を参照ください。

　銀行関連ではネガティブなイベントが発生しました。SVBとSignatureの2行が経営破綻し、First Republicの株価は89％下落しました。
Credit Suisseが発行した債券の中の170億ドル分が無価値となりました。この先、何年も銀行の取り付け騒ぎのイメージが地方銀行（と投資家）から払拭されないと思われ、当局は新たな効果的な対応策を検討しています。
現時点では銀行の経営破綻はシステマティックな問題ではないとみられていますが、預金引き出しがきっかけとなって今後も銀行の経営破綻が続く可能性もあります。
前掲の3つの金融機関の「問題」は異なる原因によるものです。
SVBはリスク管理と満期構成に問題があった典型例とみられ、これは経営陣の失敗というだけではなく、現在では規制システムの失敗でもあると考えられています。

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