FOMC控えてドル/円130円前半。ここが円安の限界か？

今日のレンジ予測

［本日のドル/円］

↑上値メドは131.20円

↓下値メドは129.05円

インフレ：消費者は、「値上げは不可避」という企業のストーリ－を信じ込まされている。原油価格は安く、円高でも値上げラッシュ続く。
米政策金利：FF金利の予想ピーク、5.05％に上昇
米金利：セントルイス連銀総裁「FF金利は十分な引締め水準に近づいている」
米インフレ：セントルイス連銀総裁「インフレ期待が落ち着き、インフレは低下傾向」
米インフレ：IMF「米国のインフレはまだピーク迎えていない。利上げを続けるべき」

　1月31日（火曜）のドル/円は「円高」。
　1日のレンジは129.74円から130.53円。値幅は0.79円。 

　2023年22営業日目は130.41円からスタート。

　高値は東京時間朝の130.53円まで。130円台後半は売りが並んでいる模様。131円台は1月24日以来見ていない。

　NY市場では、この日発表された米経済指標で景気指標が悪化したことや、賃金インフレの低下を示すデータをきっかけにドル売りが強まった。一時130.00円を割り未明に129.74円まで円高に動いたが、再び130円台に戻して、終値は130.09円（前日比▲0.35円）。

レジスタンス：
130.53円（01/31）
130.57円（01/30）
130.61円（01/26）

サポート：
129.74円（01/31）
129.70円（200時間移動平均）
129.20円（01/30）

　FRB（米連邦準備制度理事会）は利上げを急ぎ過ぎてインフレを定着させられなかったという、過去の苦い経験がある。それで利上げをためらっていたが、インフレはあっという間にFRB目標値の4倍まで暴騰してしまった。

　今のFRBは反対に、利上げ終了を急ぎすぎてインフレの再暴走を許してしまった1970年代の失敗を繰り返すことを恐れている。利下げをためらっているうちに、米経済はリセッション入りするかもしれない。

　FRBは今年の利下げを否定しているが、少なくとも利上げサイクルは終了が見えてきた。今夜の会合で、FOMC（米連邦公開市場委員会）は利上げ幅を0.50％から0.25％に縮小する。全会一致の決定となるだろう。

　対照的に、ECB（欧州中央銀行）は9ヵ月前のFRBを彷彿させるような利上げ積極姿勢を前面に押し出している。ラガルドECB総裁は「インフレは極めて高い」と警告するなかで、ECBのクノット理事は「複数回の0.50％の利上げ」を計画していると述べている。

　日銀は過去の声明にとらわれている。10年前に政府と日銀が合意した、２％の物価安定目標を「できるだけ早期に実現することを目指す」という共同声明のために、日銀は緩和政策から抜け出すことができずにいる。東京都区部の物価が1981年以来約42年ぶりの上昇を記録しても、まだ「ためらわず一段の緩和を行う」と繰り返す。

　日銀の緩和政策に対する圧力は高まっている。企業経営者や学識者による政策提言団体である令和臨調は、日銀が２％物価目標を早期実現ではなく長期的な目標に切り替えることで、異次元緩和政策を修正するべきとした。提言にはさらに、金利機能の回復と国債市場の正常化、市場との対話の強化なども盛り込まれた。しかし、共同宣言そのものが、日銀の独立性を脅かしているとの指摘もある。

　31日のユーロ/ドルは「ユーロ高」。
　1日のレンジは1.0802ドルから1.0875ドル。 

　安値は東京時間夜の初め頃に1.0802ドルまで下げて安値をつけたが、この水準で踏みとどまる。先月18日以来1.07ドル台はつけていない。

　利上げ終了に向かうFRBと、利上げ加速へ進むECB（欧州中央銀行）。中央銀行の金融政策のかい離を期待したユーロ買いで明け方には1.0875ドルまで回復した。終値は1.0864ドル（前日比+0.0014ドル）。

レジスタンス：
1.0875ドル（02/01）
1.0865ドル（200時間移動平均）
1.0875ドル（01/31）

サポート：
1.0802ドル（02/01）
1.0802ドル（01/31）
1.0802ドル（01/20）

主要指標 終値

今日の一言

偉大な人間はアイデアについて話し、凡庸な人間は出来事について話し、狭量な人間は人々について話す

Shapes of Things

　米国の12月米CPI（消費者物価指数）は、前月比▲0.1％、前年比+6.5％で、前月（+0.1％、+7.1％）に続いて伸びが鈍化した。

　インフレ率のピークアウトは、FRBの利上げがついに効き始めたということだ。リセッションという副作用の大きさを考えると、利上げはそろそろペースを落とす頃合いだという見方も広がっている。

　FOMC（米連邦公開市場委員会）は、4会合連続で0.75％の利上げを実施してきたが、12月会合では利上げ幅を0.50％に緩めた。今回は0.25％までさら緩める考えだ。

　さらに来年のいずれかの時点では「利下げ」との見方もでている。しかし、FRBはマーケットの行き過ぎた楽観論を決して快くは思っていない。

　ウォラーFRB理事は、CPIについて「ある時点のデータに過ぎず、あまり深読みしてはいけない」と警告する。現在の6％近いインフレ率は、FRBの目標値2％と比較して「とんでもなく高い」と指摘し、利上げ休止期待を完全否定した。

　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁は、0.50％利上げを「ハト派的」と考えること自体が間違いだという。「FOMCは1983年から合計88回利上げをしてきたが、そのうち75回は0.5％より低かった。」

　FOMC（米連邦公開市場委員会）は、今回0.25％、3月0.25％と利上げした後、休止モードに入る予定だ。現在4.00％のFF金利は、5.00％前後が打ち止めになるようだ。

　もっとも、投票権を持つ最右派のブラード・セントルイス連銀総裁は、「十分に引締め的な金利水準とは5.00％から7.00％である」として、マーケット予想を上回る水準までの金利引き上げを支持する。

　重要なことは、パウエルFRB議長をはじめFRBの多くのメンバーが、「政策金利の終着レートはまだ高くなるべきだ」という考えを持っていることだ。「利上げ減速」は累積効果を測定するためであって「利上げ停止」ではない。インフレの状況次第によっては加速することも十分ありえる。

　12月FOMC会合の議事録では、 2023年の「利下げはない」との考えをメンバー全員が共有していることが明らかになっている。

　パウエルFRB議長は、インフレ制御のためには、過熱している雇用市場を冷まさなくてはいけないと考える。就業者数が伸びないまま平均賃金上昇率の高止まりが続くなら、インフレ警戒を強め大幅利上げということもありえる。利上げ終了のハードルはかなり高い。FRBがハト派に転向したと考えるのは早いのだ。

今週の 注目経済指標

今日の注目データ

重要ブレークアウトレベル（ドル/円、ユーロ/円、豪ドル/円）

022年 豪ドル/円データ