比亜迪電子国際（BYDエレクトロニック）

2022年7－9月期決算は予想上振れ、親会社のEV販売好調などが追い風に 

現地コード	銘柄名
00285	比亜迪電子国際 （BYDエレクトロニック）
株価	情報種類
22.80HKD (11/1現在)	株価  企業情報  チャート

　スマホ部品のEMS（受託製造）大手、BYDエレクトロニックの2022年7－9月期決算は売上高が前年同期比28％増、純利益が17％増と、市場コンセンサス予想を小幅に上回った。米アップル向けやEV（電気自動車）向けビジネスの成長が、アンドロイド・スマートフォン向け業務の低迷をカバーした。家庭用蓄電池がNIP（ニューインテリジェント製品）部門の最大の収入源となった点も高評価のポイント。BOCIはビジネスの多角化を進める同社の能力を前向きに評価。2022－24年の予想EPS（1株当たり利益）を3％、4％、6％増額した上で、目標株価を上方修正した。株価の先行きに強気見通しを継続している。

　7－9月の売上高は、NIPおよびAIS（自動車用インテリジェントシステム）という非アンドロイド向け事業の伸びを受け、前年同期比28％増の270億元に達した。純利益は17％増の6億300万元。粗利益率は6.5％と、前年同期を0.7ポイント下回る半面、前四半期比で1.3ポイント改善した。経営陣によれば、22年通期の売上高は1,000億元の大台を超える見込み。10－12月期の粗利益率は市場予想をやや上回る見通しという。

　組み立ておよび部品部門では、アンドロイド向けの部品需要が低迷する中、経営陣はこの先、米国のある主要取引先から、さらに多くの受注を獲得できるとみている。アンドロイド関連収入の比重は7－9月に33－35％と、2021年の42％から低下したが、2023年には20％以下へ一段と縮小する見通しという。

　NIP部門で最大の収入源となった家庭用蓄電池について経営陣は2023年も需要の勢いが続くとみる。欧州のガス価格の低下が見込まれるが、構造的な需要や政策支援が追い風となる。NIP部門ではこのほか、工業団地3カ所向けに電子たばこの生産認証を取得した。規制リスクを踏まえ、電子たばこビジネスは海外向けに重点を移す方針。加熱式たばこ（HNB）の出荷は下期に大幅増となり、2023年も拡大が続く見通しという。

　AIS部門では、親会社のBYD（01211）のEV（電気自動車）事業の好調が追い風。7－9月にはEV販売台数が前年同期比160％増を達成したことで、AIS部門の売上高は300％超の急増を記録した（前四半期比では約20％増）。BOCIは2022年、2023年と、BYDのEV販売の伸びに沿ったAIS事業の成長を予想。設備稼働率の上昇により、粗利益率もさらに改善するとみる。一方、同社は米エヌビディアの自動車ビジネスのODM（他社ブランド製品の設計・製造）パートナーでもある。

　BOCIはAIS部門の拡大を反映させる形で、予想EPSを小幅に増額修正。2023年予想PER（株価収益率）16倍をあてはめて目標株価を引き上げた。目標算出基準は15倍から引き上げとなるが、これはEV向けビジネス構成の改善が理由。一方、レーティング面での潜在リスク要因としては、新型コロナの需給両面への影響や、主要顧客向けのNPI設計ビジネスの獲得状況、電子たばこ関連の規制リスク、地政学リスクを挙げている。