株高、円高の理由はこれ？「悪い知らせは良い知らせ」とは何？

今日のレンジ予測

［本日のドル/円］

↑上値メドは145.75円

↓下値メドは142.85円

WFH：柔軟な仕事環境は会社に対するロイヤリティを高め、離職率を下げる。
WFH：同じ仕事なら全日出社義務の会社への転職は敬遠する傾向
マクロ経済：世界的な「製造業不況」がやってくる
日本経済：日本企業は賃上げに慎重。「経済見通しの不透明増している」
日銀：「安定的な物価目標が達成したとはいえない」
インフレ：バイデン政権は、インフレ対策をあまりにもFRBに頼りすぎている  
世界経済：マーケットが「景気後退後の経済回復」を織り込み始める
ユーロ：中期トレンド転換の重要ポイントは1.0350。それまではダウントレンド継続  
人民元：外人投資家の中国国債保有率は全体の3％ 
中国：中国のロシア向け新規インフラ投資、2022年上半期はゼロ
米長期金利：米10年債利回りは2.74％がサポート

　RBA（豪準備銀行）は、他の中央銀行に先駆けて「G10利上げ競争」から降ることを決めた。4日の政策会合で、RBAは政策金利の利上げ幅を0.25％の「ハト派」的利上げにとどめたのだ。市場は0.5％を予想していた。世界的景気後退のなかで、中央銀行は「タカ派」的利上げを続けることに慎重になり始めたサインだ。いったんスピードを緩めて、これまでの利上げの効果を評価する段階に来ているようだ。なお、この一連の動きに日銀は全く関わっていない。

　次はだれが利上げ競争チームから脱退するのか？RBNZ（NZ準備銀行）総裁も「利上げサイクルは終了に向かっている」との見解を示している。しかし、マーケットが最大に期待するのは、FRB（米連邦準備制度理事会）であることは間違いない。

　利上げ幅縮小イコール将来の利下げではないが、株式市場にとっては久々のリスクオン材料となった。リスクオンで、教科書的には売られるべき豪ドルが上昇した。なお、豪ドル/円のトレードポイントの確認は、今日の注目通貨をご覧ください。

　10月4日（火曜）のドル/円は「円高」。
　1日のレンジは143.89円から144.94円。値幅は1.04円。 

　2022年197営業日目は144.48円からスタート。高値は東京時間夜遅くにつけた144.94円まで。145円乗せることはできなかった。その後は広範なドル売りの流れに巻き込まれて、明け方に一時144円を割って、143.89円まで大きく円高に動いた。9月28日の安値143.90円がサポートとして働き、その後は戻して終値は144.16円（前日比▲0.40円）。

　ドル下落のきっかけは、8月の全米求人件数が予想以上に減少したこと。米雇用市場のオーバーヒートが冷め始めるサインだと受け取られた。パウエルFRB議長は、「インフレを下げるためには、雇用市場が鈍化する必要がある」との見方を示している。

　米指標の「悪い知らせ」は、株式市場の「良い知らせ」で、ダウ平均株価は一時830ドルを超えて上昇した。FX市場では、金利差拡大がおさまるという意味で、ドル以外の通貨にとっては「良い知らせ」になる。ドルに対して円やユーロが買い戻された。

　今週発表される米雇用統計でも「悪い知らせは良い知らせ」の動きに注意したい。

レジスタンスは、
144.94円（10/04）
145.30円（10/03）
145.90円（09/22）

サポートは、
143.89円（10/04）
144.15円（10/03）
144.21円（09/30）

　4日のユーロ/円は「ユーロ高」。
　1日のレンジは141.95円から144.08円。 

　142.00円からスタートして、安値は東京時間朝につけた141.95円で、この日はほとんど下がらなかった。その後はユーロ/ドルの上昇に沿う形で上昇を続け、142円台を通り抜けさらに143円台を超えて、未明には144.08円まで上値を伸ばした。ユーロ高の勢いを保持して終値は143.97円（前日比+1.94円）。

レジスタンスは、
144.08円（10/04）
142.46円（10/03）
143.70円（09/22）

サポートは、 
141.94円（10/04）
141.52円（10/03）
140.75円（09/30）

主要指標 終値

今週の為替ウォーキング

今日の一言

「とても良い人」というのは、よく知らない人という意味である。世間がそういう人を「とても良い人」と呼ぶのは、その逆だという証拠が特にないからだし、たいていの人が楽観主義者だからだ

Mrs. Robinson

　FOMC（米連邦公開市場委員会）9月の会合において、0.75％の利上げを決定した。6月、7月そして今回と3回連続の大幅利上げだったが、FRBはさらに利上げを続ける考えだ。パウエルFRB議長は、いずれかの時点で利上げペースを緩める時期がくるだろうが、現在の金利は、まだ引き締め段階の最下段にあり、この水準で立ち止まることはないと述べている。

　その一方で、FRBは米経済のハードランディングを想定していない。FOMCの経済見通しによると、23年と24年の失業率は4.4％程度まで上昇すると予想していが、現在の3.7％から極端に悪化するというほどでもない。さらに25年には利上げ効果が表れてインフレ率が2.0％まで下がることになっている。

　しかしFOMCメンバーのこの予測は「あまりにも楽観的」すぎるとの意見も多い。2年間という短期間でインフレを２％まで押し下げる「劇薬」を使い続けるならば、失業率が4.0％台どころか、7.0％に上昇するとの計算もある。

　たとえインフレを目標値まで下げることに成功したとしても、その後の労働市場が何事もなかったかのように新型コロナ前の状態に戻るだろうという想定も疑問だ。現在とは金利水準が全く違っているし、エネルギー価格高騰や世界景気後退の規模など、経済環境は新型コロナ前とは別世界になっている。

　したがって将来のシナリオとしては、「インフレ制御に成功するが、景気は悪化する」か、「インフレ制御に失敗して、景気も悪化する」ということになる。「インフレも景気もうまく管理する」というシナリオはFRBによってすでに放棄されている。FRBが目指しているのは前者だが、後者のリスクも高まっている。

　米国のインフレは「容認し難い高さだ」と、バイデン大統領は強い懸念を示している。ところが、FRBの利上げは、全てとはいわないが、かなりの部分が中間選挙を意識したバイデン政権による「ハト派的な財政措置」によって相殺されているのも事実だ。例えば、連邦政府による大学生ローンの返済を一部免除する計画は、貯蓄の増加と債務の減少が相まって、インフレ率を0.1から0.3ポイント押し上げる効果があるといわれる。

　パウエルFRB議長は、インフレの兆しが経済のどこかに出現するたびに、利上げというハンマーで必死にモグラ叩きゲームをしている。しかし、FRBがいくら利上げしたところで、ロシアがウクライナから撤退するわけでも、農作物の収穫量が増えるわけでもない。

　達観している日本銀行は、芸術的レベルまで磨き上げられた「音無の構え」政策を実施中だ。つまりインフレにも円安にも何もしなかったし、これからも何もするつもりはないようだ。

今週の 注目経済指標

今日の注目通貨：豪ドル/円

予想レンジ ↑103.07円 ↓87.48円

　今週の豪ドル/円のピボット（ブルベア判断の分かれ目）は、94.02円。
94.02円より上ならば豪ドル買いが優勢、94.02円より下ならば豪ドル売りが優勢。

2022年の高値は98.67円、安値は80.37円。平均値は89.52円。
1日の最大値幅は3.01円、平均値幅は1.17円。
2022年の値幅は18.30円。
2021年の終値（83.70円）に比べて9.89円の豪ドル高。

103.07円    ： 第4レジスタンス（HBO）    
100.57円    ： 第3レジスタンス    
98.67円     ： 09月 高値
98.07円    ： 第2レジスタンス    
97.29円    ： 第1レジスタンス        
96.20円     ： 08月 高値

95.40円     ： 09月 平均値

94.02円    ： ピボット

92.13円     ： 09月 安値
90.75円    ： 第1サポート        
89.98円    ： 第2サポート        
89.52円     ： 2022年 平均値
87.48円    ： 第3サポート        
84.98円    ： 第4サポート（LBO）

022年 豪ドル/円データ