なんで、円高？ 8月のドル/円は120円台へ 

今日のレンジ予測

［本日のドル/円］

↑上値メドは138.15円

↓下値メドは131.50円

用語：「NAIRU」＝ インフレを生じさせない失業率の下限。自然失業率
ユーロ：中国のLNG輸入業者が欧州に再販。国内需要不振と利鞘稼ぎ 
中国：中国政府が中国人の海外渡航を制限。元安と資本流出を防止
中国：外国人労働者の40％が帰国を希望：中国の長引くゼロコロナ政策に嫌気 
中国：景気後退で、住宅市場の規制からテコ入れに政策を180度変更
中国：今年の中国の経済成長は2％に大きく落ち込む予想。長引くロックダウンの影響 
ロシア：欧州エネルギー会社の多くが天然ガス料金のルーブル払いを受け入れる
FRB：インフレが下落したことを確認するには「数ヵ月必要」
インフレ：Zaraの返品が有料に。配送料として490円差し引き 

　7月28日（木曜）のドル/円は、大幅な「円高」。
　24時間のレンジは134.19円から136.60円。値幅は2.41円。 

　2022年の149営業日目は136.54円からスタート。

　東京時間朝にやや円安に動いてつけた136.60円を起点に、あとは1日中下げ続ける。135円を割っても下げ止まることなく、未明までかけて134.19円まで円高が進んだ。終値は134.22円（前日比▲2.40円）。

　134.19円は6月17日以来の安値である。この下の大きなサポートは132円台前半までない。つかまるところがないから一気に滑り落ちることもありえる。

　6月17日は日銀会合が開かれた日で、前日にはFRB（米連邦準備制度理事会）や、BOE（イングランド銀行）、SNB（スイス国立銀行）などの主要中央銀行が相次ぎ利上げを実施、世界的な金融引き締めトレンドが強まっていた。日銀の金融政策にも大きな注目が集まっていたが、黒田日銀は大規模金融緩和政策の維持を決定した。失望でこの日のドル/円は1日で2.80円も円安に動いた。

　今回動きはドル安と考えられるが、他通貨の動きと見比べると、ドル/円が特に狙い撃ち（円高）されたようだ。なぜ急にドル安に動いたのか？

　FOMC（米連邦公開市場委員会）は7月会合において2ヵ月連続で0.75％の大幅利上げを決定した。政策金利であるFF（フェデラルファンド）金利は 2.25 -2.50％に引き上げられた。2月に0.00-0.25％だったFF金利は約半年間で10倍になった。

　FOMC後の記者会見に臨んだパウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長は、インフレ抑圧に対する強い決意を改めて示した。次回9月の会合では0.75％を超える利上げの可能性も排除しないことを示唆した。現在のメインシナリオは、9月に0.75％、さらに11月と12月にそれぞれ0.50％ずつ利上げして、2022年末のFF金利4.00-4.25％まで引き上げるというものだ。

　ただし、パウエル議長は、今後の利上げについては「経済データ次第」であるとも述べている。

　この日発表された米4-6月期GDP（速報値）は▲.9％となり、二期連続のマイナス成長となった。イエレン財務長官やパウエル議長は否定しているが、数字上は米経済が「リセッション」に入ったことを示している。

　米国のインフレ率も、そろそろピークを迎えるとの予想が出ていて、8月10日発表予定の7月CPI（米消費者物価指数）がそれを示す結果となれば、FRBの利上げスピードが緩やかになる可能性がある。ドル/円は日銀の緩和政策とFRBの積極的な利上げで140円手前まで円安になった。見通しが変わればドル/円の方向も変わる。

　パウエル議長は、米経済は減速しているが「雇用市場はまだ非常に力強い」と述べている。雇用市場が持ち堪えているのは米経済が大丈夫な印ということだ。しかし、頼みの綱である雇用市場に異変が起これば、「インフレ一番、景気は二番」政策による利上げそのものを見直す必要がでてくる。来週の雇用統計もフォーカスする必要があるだろう。

主要指標 終値

今日の為替ウォーキング

今日の一言

多くのトレーダーは、長い年月と失敗を経て初めて、物事を単純に保ち、基本を見失わずにいるのかがどれほど大変な事かを思い知る。

I Was Made For Lovin' You

　米国の労働市場は、すでにオーバーヒート状態だ。

　雇用市場の強さは、米国経済が、FRBが利上げを続けるなかでも力強さを保っている証拠だ。それは重要なことだ。しかし、パウエルFRB議長の本音をいえば、「求人数が多すぎる…」。

　労働市場が均衡に近づくまで求人需要が減ってほしい。なぜか？高い賃金を提示して働き手を求める会社が少なくなれば、労働コストも落ち着くし、インフレ率も下がる。そうすればFRBは利上げペースを緩める余裕ができる。経済をソフトランディングさせられるかもしれない。

　しかし実際はどうか。少し前のことになるが、米ウォルマートは4月末までに5万人の従業員を募集していた。同社は昨年（2021年）9月に15万人という大量採用計画を発表していたが、十分な従業員集められずにいるようだ。

　労働者を確保するためには、競合相手よりも給料やボーナスを多く支払う必要がある。米国の平均労働賃金は、過去1年で+5.0％以上も上昇した。（ちなみに同時期の日本の平均賃上げ率はその半分以下の+2.1％）最近の調査によると、転職者の半数が10％以上の収入アップ、そのうち9％は50％以上もアップしたということだ。これら労働コストの大幅上昇は価格に転嫁され、インフレ率をさらに押し上げる。

　人手不足は深刻で、いったん従業員を解雇してしまうと次に見つけるのが難しい。だから、たとえ仕事がなくても人材を手元に置いておく会社も増えている。雇用者数が伸びていないのに、失業率が下がっているのは、「解雇は減っている」からだ。

今週の 注目経済指標

今日の注目通貨：ドル/円

予想レンジ ↑137.22円 ↓132.40円

　ドル/円のピボット（ブルベア判断の分かれ目）は134.81円。
134.81円より上ならばドル買い優勢、134.81円より下ならばドル売り優勢。

2022年現時点の高値は139.34円、安値は113.47円。平均値は126.43円。
1日の最大値幅は3.29円、平均値幅は1.08円。
2022年の値幅は25.92円。
2021年の終値（115.09円）に比べて20.99円の円安。

139.39円    ： 2022年 高値
138.13円    ： 第4レジスタンス（HBO）    
137.22円    ： 第3レジスタンス    
136.79円    ： 07月 平均値
136.30円    ： 第2レジスタンス    
136.01円    ： 第1レジスタンス        

134.81円 ： ピボット

134.19円    ： 07月 安値
133.61円    ： 第1サポート    
133.32円    ： 第2サポート    
132.40円    ： 第3サポート    
131.48円    ： 第4サポート（LBO）    

2022年 ドル/円データ