株式運用の答えはもう出ている！？

株式市場は、FED（連銀）によるプログラム売買の結果

　全ての市場の下落は、FED（米連銀）のバランスシートの縮小または一時停止と一致しているように見える。何百万人もの投資家の判断によって動かされているはずの市場が、毎月同じことを繰り返しているのは市場ではない。それは国家管理相場という実行中のプログラムであり、軌道上を走るだけだ。

連銀の総資産・QEとS＆P500の推移

　そうであるならば、次の株式市場の大きな買い場はQE5（量的緩和第5弾）となるだろう。

　逆金融相場はまだ始まったばかりなのに、米国では9月利上げ停止とか、QE5待望論とか、バブル再燃期待が強い。9月利上げ停止観測は、ラエル・ブレイナードによって「ありそうもない」と否定されたが、それでも11月に中間選挙を控えた米国では、「利上げ停止」観測がくすぶっている。

　米国株の強気派は、「米中間選挙の日程をにらみ、FRB（米連邦準備制度理事会）が今年のジャクソンホールシンポジウムの前後で不況に向かっていることを認め、市場は2022年の年末に利下げを開始する」というシナリオに乗っている。

　2022年の年末か2023年の初頭に利下げが行われ、そのあとは世界的な景気後退をうけて、またQE5が行われるというのだ。QE5の前には当然利下げがあるだろうが、そこは株式市場が反騰しても大底ではないだろう。

　いずれにせよ、2008年の世界金融危機（リーマンショック）以降の株式市場は、FEDによるプログラム売買の結果である。

ロシア国債がデフォルト（債務不履行）！？

　米格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは6月27日に、「5月27日が支払期日だった2本のロシアの外貨建て国債についてデフォルト（債務不履行）に該当する」との見解を表明した。

　しかし、ドル/ロシアルーブルの相場をみると、ロシアルーブルは3月以降ずっと買われており、ロシア国債がデフォルトという報道に全く反応していない。

ドル/ロシアルーブル（日足）

「ロシアが外貨建てソブリン債のデフォルト（債務不履行）状態に陥った。旧ソ連の初代指導者レーニンが帝政ロシア時代の債務の履行を拒否した1918年以来、約100年ぶりとなる」と、ブルームバーグでは報道されているが、1998年8月にロシアは対外債務90日間支払い停止とルーブル建て短期国債の債務不履行を発表している。

　この「ロシア危機」と呼ばれる1998年のデフォルトはロシアが自らデフォルトの道を選んだもので、黒字倒産と呼ばれていたが、この時のロシアルーブルは大暴落している。

ドル/ロシアルーブル（月足）1997～2002年

　ロシアの株式インデックスであるロシアRTS指数は2月後半から上昇を続けており、相場に波乱は起きていない。

ロシアRTS指数（日足）

　米国がジョー・バイデン政権になって世界の二極化はさらに進行し、分断の方向にかじを切っている。その結果、市場も否応なく多極化が進んでいるのである。

　バイデン、カマラ・ハリス、ジェン・サキ、アントニー・ブリンケン、ロイド・オースティン、マーク・ミリーからなる米国新喜劇は「ロシアが崩壊する」という報道を垂れ流しているが、カネという実弾が投入されている市場はロシア・ウクライナ戦争を冷静にみているのである。

　ロシアよりも困っているのは、にっちもさっちもいかなくなった米国の方かもしれない。インフレに対処するために非伝統的な政策を段階的に廃止し、政策金利を引き上げれば、大規模な債務危機と深刻な不況を引き起こすリスクがある。

　しかし、緩い金融政策を維持すれば、2桁台のインフレに陥り、次の負の供給ショックが発生したときに深いスタグフレーションに陥るリスクも高い。

　米国はインフレ対策として利上げとQT（量的引き締め）を開始している。だが、そもそものインフレの原因は過去2年間の米国のMMT政策と、ESG、SDGsといったグリーンフレーション（バイデンフレーション）である。

　だから、インフレに追いつかない利上げをやってもインフレ退治には効果が薄いだろう。

S＆P500指数（日足）

6月29日のラジオNIKKEI「楽天証券PRESENTS 先取りマーケットレビュー」

　6月29日のラジオNIKKEI「楽天証券PRESENTS 先取りマーケットレビュー」は、今中能夫さん（楽天証券経済研究所チーフアナリスト）をゲストにお招きして、「逆金融相場と半導体企業の行方」・「半導体製造装置企業よりもデバイス企業を！」・「国家予算に依存する米国軍事産業の現状」というテーマで話をしてみた。ぜひ、ご覧ください。

　ラジオNIKKEIの番組ホームページから出演者の資料がダウンロードできるので、投資の参考にしていただきたい。

6月29日: 楽天証券PRESENTS 先取りマーケットレビュー

7月9日（土）楽天証券23周年記念セミナー「石原順✖︎エミン・ユルマズ」

7月9日（土）13:20～14:05

『混迷の時代を生き延びるための投資戦略』

出演：石原順・エミン・ユルマズ
進行：大里希世

　みなさまのご参加をお待ちしております。