THE S&P 500 MARKET: 2022年4月

　4月の雨は5月の花を咲かせると言われていますが、今年の雨（ロシア・ウクライナ紛争、インフレ、金利、労働力不足の継続、サプライチェーン問題、政治）がこれまでに生み出したのは不安であり、市場の月中の変動率（高値と安値の差）は11.38％となりました（これに対して新型コロナのパンデミック前の月平均は6.86％）。

　4月のS&P 500指数は3月末の4,530.41から4,131.93に8.80％下落し、最終営業日の1日の下落率は3.63％と、2020年6月11日（5.89％下落）以降で最大となりました。また、2022年1月3日の今年の取引初日に記録した4,796.56の最高値からは13.86％の下落で、2022年3月8日に4,170.70を付けた直近の安値を更新し、月末時点で年初来で13.31％下落して調整局面となりました。

　そうした中、飛行機でのマスク着用義務が解除されましたが、解除されなかったニューヨーク市の地下鉄の方が楽しさに満ち溢れていたのは、ニューヨークで大麻販売店がオープンしたからかもしれませんが、米ドルほど“ハイ”にはなれないでしょう。

　マスクをめぐる議論（そして法廷闘争）は続いていますが、ウォール街は一定だった予想に関してマスクを完全に外したようで、その変化は明白です。（1）0.25％の利上げ観測が浮上し、その後0.50％が確実視され、0.75％という声も出ています（今のところ）。（2）インフレに対する見方は「一過性」から「非合理的」に変わり、ピークの兆候があるとの見方も出ています。（3）経済についてはハードランディング突入による2023年のリセッション入りが取りざたされ、その後、雇用、マネー、資産によりリセッションは回避（または限定）される可能性があるとの見方も浮上しています。

　多くの見方があると、通常、私たちはどれか1つは正しいだろうと考えます（そしてそれをツイートします。あるいは、少なくともそれに関連したポジションを構築します）。しかし不透明感が極めて高いことを考えると、中長期的な動きに注目する方が容易かもしれません ―― 流動性とキャッシュフローがある限り（自宅の方がはるかに価値は高いかもしれませんが、家を売ってどこへ行くというのでしょう。非課税ポートフォリオも現金勘定ではありません）。

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