日経平均を急落させた外国人投資家、ここからどう動く？

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著者の窪田真之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「日経平均を急落させた外国人投資家、ここからどう動く？」

上がるも下がるも外国人次第の展開続く

　先週、日経平均株価は、外国人と見られる売りによって、安値をつけました。昨年来続いてきたボックス圏の下限（2万7,000円前後）を抜けて、一時2万6,044円まで売られました。ところが、その後、NYダウ（ダウ工業株30種平均）の反発に合わせて反発し、再び2万7,000円台に戻りました。上にも下にも外国人の思惑、売買次第で動いているように思われます。

NYダウと日経平均の推移：2020年末～2022年2月1日（NYダウは1月31日まで）

　過去30年、日本株を動かしているのは外国人でした。外国人が買い越した月は日経平均が上昇、売り越した月は日経平均が下落する傾向が、30年以上続いてきました。外国人は、買う時は上値を追って買い、売る時は下値を叩いて売る傾向があるので、短期的な日経平均の動きは、ほとんど外国人によって決まります。

　近年、日本銀行が巨額のETF（上場投資信託）買い付けを始めると、外国人売買の影響力がやや低下した時期がありました。外国人が買うと上がるのは変わりませんでしたが、外国人が売っても、日経平均があまり下がらないこともありました。日銀の買いが岩盤となって、下値を支えていたからです。ただし、その日銀の買いは、2021年の4月以降、大幅に減少しています。日銀の買いが減り、上がるも下がるも外国人次第の日本株に戻っています。

外国人は2年連続、日本株のトレードで損し続けている

　外国人投資家が買うと上がり、売ると下がるので、日本株のトレードについて日本のメディアでは「外国人がうまく、日本人はへた」とコメントする傾向があります。確かに、短期的な日経平均の変動だけ見ていれば、そのようにみえます。

　ただし、より長い目で見ると、外国人投資家は必ずしもうまくトレードしていません。2020年・2021年についていえば、「安値で売っては高値で買う」を繰り返していて、日本株のトレードで損し続けています。

　まず、2020年の日経平均と外国人売買をご覧ください。

日経平均と外国人の売買動向（買越または売越額、株式現物と日経平均先物の合計）：2020年1月6日～2020年12月30日

　コロナショックで2月に日本株を暴落させたのは、外国人の売りでした。外国人の売りに対抗して巨額の買いを入れたのは日本銀行でした。個人投資家も買いました。日経平均は3月半ば以降、急反発したので、売りは失敗・買いは成功だったことになります。

　夏場にかけて、日経平均は上下とも動きにくくなる局面がありましたが、11月から再び急騰しました。この急騰を演出したのは外国人です。2020年は、外国人が安値で売り、高値で買った1年となりました。　

　次に、2021年以降、2022年2月1日までの日経平均と外国人売買をご覧ください。

日経平均と外国人の売買動向（買越または売越額、株式現物と日経平均先物の合計）：2021年1月4日～2022年2月1日（外国人売買動向は1月21日まで）

　上のグラフを見れば明らかですが、2021年に入って日本銀行の買いが少なくなると、日経平均の細かな上下動まで、ほとんど外国人売買によって決まるようになっています。その外国人が、短期間で売越→買越→売越→買越→売越と、日本株に対するスタンスを変えるので、そのつど、日経平均は上がったり下がったりを繰り返しています。

　2021年を振り返ると、日経平均はボックス圏を行ったり来たりの展開でした。外国人は、上値をトライする時に買い、下値をトライする時に売っています。外国人が狭いレンジで「上値で買い、下値で売る」を繰り返した年になりました。

　2022年に入って、ようやく日経平均はボックス圏の下値を切って下落しました。いつもどおり、売り主体は外国人です。この売りが成功するのか、また失敗となるのか、今後の日経平均の動きが注目されるところです。

外国人買いは当分期待できない、日本株は押し目買いの機会待ち

　日本株は割安で長期投資で良い買い場となっていると思いますが、短期的な下値不安はまだ払しょくできません。米利上げ、世界景気減速が予測される環境下で、外国人投資家が、世界景気敏感株と考えている日本株を、積極的に買ってくる理由がないからです。

　いずれ米国株は金融相場から業績相場に転換し、再び高値を目指すと思いますが、それにはまだ時間を要すると思います。米国株が底入れするタイミングを見はからいつつ、割安な日本株の押し目買いの機会を探したいと思います。