「安定期投資」というウォーレン・バフェットの運用の秘密！？ 

「バフェット流投資の基本」をキャッシュフロー・マトリックスで確認

「バリュー投資の父」と呼ばれる経済学者のベンジャミン・グレアムからコロンビア大学で教えを受けたバフェットは師に倣い、一般的には割安株を長期に保有する「バリュー投資家」であると考えられている。1993年の「株主への手紙」の中で次のように言及している。（Strainerの記事「バフェットの投資に対する考え方」より一部引用）

　株式を評価する数学的計算は難しくないが、経験豊富で優秀なアナリストでも将来の利回りを間違えて見積もってしまうことがある。バークシャーではこれを避けるために2つの方法を取っている。まず、自分たちが理解できる事業にこだわること。そのためには単純で安定している必要がある。もしその事業が複雑でわかりにくいならば、将来のキャッシュフローを予測するのは難しい。

　投資において重要なのはどれだけ多くのことを知っているかではなく、むしろ何を知らないかを知っておくことなのだ。大きな間違いを避ける限り、投資家がやるべきことはとても少ない。

　もう一つの方法として同じくらい重要なのは、購入する際に「安全域」にこだわること。もし、普通株の価値がその価格よりわずかに高い程度なら買わない。この原理こそがベン・グレアムが投資成功の礎石として強調していたことだ。

　次のグラフはフォーム13Fから、バークシャーの保有株の上位10社（評価額順）をまとめたものである。

バークシャー・ハザウェイの保有株トップ10（2021年6月末時点）

“オマハの賢人”と言われるバフェットの投資先を選ぶ基準は極めてシンプルだ。それはキャッシュフローに始まりキャッシュフローに終わると言っても過言ではない。

　キャッシュ・フローマトリクスで確認してみよう。このキャッシュフロー・マトリックスは縦軸に投資キャッシュフロー、横軸に営業キャッシュフローをとったものである。

　投資キャッシュフローは将来のキャッシュを生み出すために使われる先行投資である。企業が成長している時期にはキャッシュが設備投資等に使われるためキャッシュが出ていき、基本的にはマイナスとなる。投資が進み、キャッシュが稼げるようになると、リターンが生み出され営業キャッシュフローがプラスとなる。

　多くの会社は営業キャッシュフローがプラスで投資キャッシュフローがマイナスであることから、以下の図の右下の領域に入る。その中でも稼ぎよりも投資の方が多い場合には「投資期」に入り、稼ぎのほうが投資よりも大きければ「安定期」 となる。

　会社に投資先がなく、それまでに投資してきたものを売却するようになると投資キャッシュフローはプラスにてんじ「停滞期」となる。投資をしなければ自ずと稼ぎも減ってくるため、営業キャッシュフローが減少すると「低迷期」に入り、さらに稼ぎが減少すると「後退期」となる。そして営業キャッシュフローがマイナスとなると「破たん期」になる。

キャッシュフロー・マトリックス

　では、バークシャーの保有株トップ10社のうち、アップル（AAPL）、コカコーラ（KO）、アメックス（AXP）のキャッシュフロー・マトリックスを確認してみよう。

アップルのキャッシュフロー・マトリックス

コカコーラのキャッシュフロー・マトリックス

アメックスのキャッシュフロー・マトリックス

　いずれも投資を行いつつもしっかりとキャッシュを生み出す「安定期」 にあることがお分かり頂けるであろう。大化け株などで一時的に大きな資金を得たとしても、運だけで得たあぶく銭はすぐに泡と消える傾向が高い。事業として長く投資を続けたいのであれば、安定した王道株への投資が必須である。

　バフェットの成功の裏にあるのは地道な投資を淡々と継続していることであろう。一時のはやり銘柄に乗るのは否定しないが、一発銘柄や飛び道具的な材料株に乗って射幸心を高めてしまうと、オール・オア・ナッシングの世界に引き込まれてしまい、長く投資の世界で生き残ることはできない可能性が高まる。

“Price is what you pay, value is what you get”
「価格とは何かを買うときに支払うもの、価値とは何か買うときに得るもの」

（ウォーレン・バフェット）

12月29日のラジオNIKKEI「楽天証券PRESENTS 先取りマーケットレビュー」

12月29日のラジオNIKKEI「楽天証券PRESENTS 先取りマーケットレビュー」は、土居雅紹さん（楽天証券 株式・デリバティブ事業部長）をゲストにお招きして、「株式投資はキャッシュフローに始まり、キャッシュフローで終わる！」・「金利上昇に負けない株式投資とは？」・「バフェット銘柄と配当貴族銘柄を枕に年越しが無難か？」というテーマで話をしてみた。ぜひ、ご覧ください。

　ラジオNIKKEIの番組ホームページから出演者の資料がダウンロードできるので、投資の参考にしていただきたい。

12月29日: 楽天証券PRESENTS 先取りマーケットレビュー

年末・年始のラジオ番組・セミナーのお知らせ

●12月31日（金）ラジオNIKKEI リスナー感謝祭

14:30～15:00
「楽天証券PRESENTS 先取り★マーケットレビュースペシャル」

　出演：土信田雅之（楽天証券経済研究所シニアマーケットアナリスト）・大里希世（経済キャスター）

●1月3日（月）音楽番組　ラジオNIKKEI

【Music　Voyage　Anthology】
ラジオNIKKEIマーケット番組出演のパーソナリティなどが一押しのアーティストや楽曲をお届けする音楽番組。普段とは違う魅力を感じる時間。

『ミュージカルから生まれた名曲特集第二弾！』

出演：楽天証券　楠雄治社長・広報担当　松﨑裕美・石原順・フリーアナウンサー　津田麻莉奈

『矢沢永吉特集』

出演：楽天証券　FX事業部　永倉弘昭・フリーアナウンサー　津田麻莉奈

『安室奈美恵特集』

出演：楽天証券広報担当　松﨑裕美

【石原順の日々の泡－音楽と出会った日】

出演：石原順・経済キャスター　大里希世

●1月4日（火）ラジオNIKKEI　マーケットプレイス　楠雄治社長出演

10時頃～

『2022年の相場展望と日本市場の課題』

出演：楽天証券　楠雄治社長・広報担当　松﨑裕美・石原順

1月8日（土）楽天証券　新春講演会2022

12:25〜13:15
『2022年のFX市場を読み解く』

出演：石原順・大里希世

　今年もお世話になりました。
　皆様の素晴らしい年末年始を、心よりお祈り申し上げます。（石原順）