米国小売専門店の決算は好調！

　小売業の企業はクリスマス商戦の期間とその後に来る1月のバーゲンセールの売り上げをすっぽりと捉える目的で、わざと決算の締めをカレンダー・イヤー、すなわち12月31日とせず、1月末にしているところが多いのです。このため、四半期決算の締めは1月末、4月末、7月末、10月末となっています。

　いまは第2四半期、すなわち7月で締めた決算が発表されており、総じて好調です。

　この理由は、新型コロナウイルスのワクチン接種が進むにつれて人々が街に出始め、経済が再開しているものの、デルタ変異株のまん延で、旅行需要は再び暗転していることです。人々は旅行に行けない分、モノを買うという消費行動を続けているのです。

　消費財の需要は旺盛で、アジアから北米に向かうコンテナ船の積載量はひっ迫しています。代表的なコンテナ港であるロサンゼルスのロングビーチ港の沖合には、たくさんのコンテナ船が順番待ちの列をつくっています。

　いまはクリスマス商戦期間に向けて、小売業者が在庫を確保する大事な時期なのですが、デルタ変異株でベトナム政府が工場の閉鎖を指示するなど、出荷計画に狂いが出ています。それらのことから小売業者の決算はとりわけ注意深く吟味する必要があります。

米国小売業の決算1：ルルレモン・アスレチカ（LULU）

　ヨガなどのスポーツ・アパレルを専門とするルルレモン・アスレチカ（LULU）の第2四半期（7月期）決算はよい内容でした。

　EPS（1株当たり利益）は予想1.19ドルに対し1.65ドル、売上高は予想13.3億ドルに対し14.5億ドル、売上高成長率は前年同期比＋60.7%でした。

　2年間通算CAGR（年平均成長率）では売上高は＋28％で成長しました。これは新型コロナ前の同社の売上高成長のペースを上回っています。

　2年間通算CAGRベースで、北米売上高は＋26％で、海外売上高は＋43％で成長しました。

　ベトナム工場が新型コロナ・デルタ変異株のまん延で閉鎖したことで、サプライチェーンに乱れが生じています。同社は製品の30％をベトナムから調達しています。

　第3四半期のEPSは予想1.32ドルに対し新ガイダンス1.33～1.38ドルが、売上高予想13.2億ドルに対し新ガイダンス14億～14.3億ドルが提示されました。

　2022年度のEPSは予想6.90ドルに対し新ガイダンス7.38～7.48ドルが、売上高予想59.8億ドルに対し新ガイダンス61.9億～62.6億ドルが提示されました。

米国小売業の決算2：トーリッド（CURV）

　トーリッド（CURV）はプラスサイズ、つまり少しふくよかな女性のためのアパレルに特化している専門店です。同社の第2四半期（7月期）決算もよい内容でした。

　EPSは予想13セントに対し36セント、売上高は予想2.9億ドルに対し3.33億ドル、売上高成長率は前年同期比＋34%でした。

　既存店売上比較は＋30%でした。1回当たりのトランザクション金額が増えました。

　グロスマージンは45.0%でした。前年同期は32.1%でした。グロスマージン改善の理由は値引きセールを控えたためです。

　純利益は3,880万ドル（前年同期は1,680万ドル）でした。

　修正EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）は前年同期比＋153%の8,650万ドル（前年同期は3,420万ドル）でした。

　グローバル・サプライチェーンの状況は悪いです。その関係で在庫は理想より▲10％前後少なめになっています。

　ただ同社は他の小売業者と違い、1年を通じて安定した売り上げがあるので、クリスマス商戦期間への依存度は低いです。またたくさんのアイテムを扱っている関係で、一部の商品が売り切れても他の商品に来店客を誘導しやすいのです。

　それらの理由から、サプライチェーンの問題は他社ほど影響を受けないと思われます。

　ギャップ（GPS）の「OLD NAVY」がプラスサイズの市場に参入する件に関しては、サイズ10～30の女性は全米に9,000万人おり、市場の規模自体が大きいことに加えて、このセグメントはとてもアンダー・サーブされている関係で、競合他社の参入は同社のビジネスにほとんど影響しないと思われます。

　また「OLD NAVY」のプライスポイントは低すぎて、トーリッドの得意客が要求するような高い機能性を、安物の服では提供できない場合が多いのです。

　次に価格戦略ですが、トーリッドは、これまでも何度か値上げを繰り返してきました。消費者は自分が支払った値段に見合うだけの品質と満足を届けているブランドに対しては値上げに寛容です。

　今後も同社は得意客の期待に応えつつ、相応分の値上げをしていく考えです。

　第3四半期の売上高は予想2.9億ドルに対し新ガイダンス3.0億～3.15億ドルが提示されました。

　2021年度の売上高は予想12.6億ドルに対し新ガイダンス12.9億～13.1億ドルが提示されました。

米国小売業の決算3：オックスフォード・インダストリーズ（OXM）

　オックスフォード・インダストリーズ（OXM）はカジュアルウェアの高級ブランド「トミー・バハマ」「リリーピューリツァー」などを展開しています。

　同社の第2四半期（7月期）決算ではEPSは予想2.34ドルに対し3.24ドル、売上高は予想3.08億ドルに対し3.29億ドル、売上高成長率は前年同期比＋71.2%でした。

　正価直販は前年同期比＋20%成長の2.23億ドルでした。全てのブランドがよい成長を示しました。

　第2四半期には反映されていませんが、8月の売り上げも特に好調でした。

　トミー・バハマの売上高は2.09億ドル（前年同期は9,530万ドル）でした。

　リリーピューリツァーの売上高は8,730万ドル（前年同期は7,390万ドル）でした。

　グロスマージンは64.3%でした。前年同期は59.8%でした。

　第2四半期には反映されていませんが、8月の売り上げも特に好調でした。

　第3四半期のEPSは予想▲24セントに対し新ガイダンス黒字の20～30セントが提示されました。売上高は予想2.06億ドルに対し新ガイダンス2.2億～2.3億ドルが提示されました。

　2021年度のEPSは予想5.26ドルに対し新ガイダンス6.45～6.70ドルが、売上高は予想10.5億ドルに対し新ガイダンス10.85億～11.05億ドルが提示されました。

米国小売業の決算4：RH（RH）

　RH（RH）はデザインの優れた高級な家具の小売店です。趣味のよい値の張る家具を単品ではなく、コーディネートしてトータルに提案する売り方をしています。

　同社の店舗は年々大型化、高級化しており、あたかも美術館のような様相を呈しつつあります。いま米国人のライフスタイルに一番影響力を及ぼしているブランドと言っても過言ではありません。

　同社の第2四半期（7月期）決算ではEPSは予想6.49ドルに対し8.48ドル、売上高は予想9.72億ドルに対し9.89億ドル、売上高成長率は前年同期比＋39.3%でした。

　修正営業マージンは4.8パーセンテージ・ポイント改善の26.6%でした。

　在庫は前年同期比＋32%の6.46億ドルでした。これはデルタ変異株によるサプライチェーンの遅延を見越し、普段より在庫を大きくしている関係です。手元にある在庫は＋12%の4億ドルです。コンテナ船などで移送中の在庫は＋85%の1.63億ドルです。

　ベトナムでは現在工場が政府の指導により閉鎖されていますが、10月には再開すると予想しています。商品が予定した期限までに届かないことが確実となったため、予定していたRHコンテンポラリーのローンチを2022年春まで延期することにしました。同様にニューヨークのゲストハウスの開業も2022年春まで延期予定です。

　2022年度の売上高は予想37億ドルに対し新ガイダンス37.3億～37.9億ドルが提示されました。修正EBITDAマージンは旧ガイダンス23.5～24.3%を改め、新ガイダンス24.9～25.5%とします。

米国小売業の決算5：ウィリアムズ・ソノマ（WSM）

　ウィリアムズ・ソノマ（WSM）は、家具、キッチン用品などの専門店です。

　同社の第2四半期（7月期）決算ではEPSは予想2.58ドルに対し3.24ドル、売上高予想18億ドルに対し19.5億ドル、売上高成長率は前年同期比＋30.7%でした。

　部門別売上高と（前年同期）は下記の通りです。

部門 売上高（前年同期）
ポテリーバーン 7.32億ドル（5.63億ドル）
ウエストエルム 5.80億ドル（3.81億ドル）
ウィリアムズ・ソノマ 2.55億ドル（2.43億ドル）
ポテリーバーン・キッズ&ティーン 2.74億ドル（2.36億ドル）

　既存店売り上げ比較は＋29.8%でした。ブランド別では下記の通りです。

ブランド 売り上げ比較
ポテリーバーン ＋29.6%
ウエストエルム ＋51.1%
ウィリアムズ・ソノマ ＋6.4%
ポテリーバーン・キッズ&ティーン ＋18.0%

　とりわけ「ミッドセンチュリー・モダン」と呼ばれる1950年代の直線的でシンプルなスタイルの家具のブランドである「ウエストエルム」が大躍進しています。

　ネット通販が売上高に占める割合は65%でした。

　GAAP（米会計原則）グロスマージンは44.1%でした。これは前年同期比＋710ベーシスポイントの改善でした。

　GAAP営業マージンは16.6%でした。

　営業キャッシュフローは4.75億ドルでした。

　2021年度の売上高ガイダンスはこれまでの「＋10～16%」が「＋17～22%」に引き上げられました。