株洲中車時代電気（CRRCタイムズ・エレクトリック）

1月半ばから34％調整で好機到来か、EV向けのIGBT事業が成長エンジンに

現地コード	銘柄名
03898	株洲中車時代電気 （CRRCタイムズ・エレクトリック）
株価	情報種類
31.50HKD (4/9現在)	株価  企業情報  チャート

　香港の全体相場が調整する中、鉄道向け電力制御システム大手、株洲中車時代電気の株価は1月中旬から34.2％下落。BOCIは投資の好機が到来したとみている。同社は半導体製造分野の大手であり、IGBT（絶縁ゲート型バイポーラトランジスタ：電源電力の制御や供給を担う半導体素子の一種）製品の第2生産ラインの稼働がこの先、電気自動車（EV）市場におけるシェア拡大を後押しするとの見方。また、同社H株の支援材料として、上海証取のハイテクイノベーション・ボード「科創板」への重複上場計画を挙げた。2021年下期にはバリュー株がアウトパフォームする見通しに触れた上で、目標株価を据え置き、株価の先行きに対する強気見通しを継続している。

　BOCIによると、中期的な成長エンジンとなるのは、IGBT製品の第2ラインの稼働。第1ラインは鉄道車両や送電網向けの高電圧タイプを生産するが、第2ラインではEV向けの1,800－1,200V型を製造する。すでに2020年末から試運転を行っており、2021年末には量産化を開始する運び。同社はいずれ、モーター、ギア、電力制御システムを含む、EV向けの部品フルセットの供給を目指す方針を明らかにしている。

　主力の鉄道車両関連ビジネスを見ると、2021年の動力分散方式車両（EMU：高速鉄道用車両）および機関車の引き渡し量はほぼ横ばいか、あるいは緩やかな伸びを示す見込み。中国の鉄道投資は2021年に前年並みで推移するとみられ、鉄道車両の調達規模も安定的に推移する可能性が高い。

　一方、最大の支援材料は、間近に迫った上海「科創板」への重複上場。同社のような部品製造大手は通常、A株株価がH株を上回る可能性が高く、これが結果的にH株のバリュエーションを後押しする見込み。また、同社は管理職者向けのインセンティブスキームを検討中。これが実現すれば、経営陣らと株主の利害が一致し、同列に並ぶことになる。

　1月半ばから34％下落したことで、同社の現在株価は2021年予想PER（株価収益率）でわずか11.2倍の水準にある。BOCIは「科創板」上場に向けたIPO（株式の新規公開）が支援材料となるだけでなく、2021年の業績も前年を上回ると予想。さらに、2021年下期にはバリュー株が焦点になるとみて、同社を含む主要テクノロジー分野の業界最大手がアウトパフォームする見通しを示した。2021年予想PER16.5倍をベースに目標株価を据え置き、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。