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　米連邦準備制度理事会（FRB）は、年に8回開催する米連邦公開市場委員会（FOMC）のうち3、6、9、12月に開く会合で、FOMCメンバーによる米国経済と政策金利の見通しを公表しています。米国の政策金利はフェデラルファンド（FF）レートですが、FOMCメンバーが予想するFFレートの水準を “点（ドット）”の分布で表現したグラフは『ドットチャート』と呼ばれ、将来の政策金利の動きを予測するうえでの判断材料とされます。

 

【ポイント１】2018年12月開催のFOMCで0.25％の利上げを決定

全会一致の決定

　FRBは2018年12月18日、19日に開催したFOMCで、市場の予想通りFFレートの誘導目標レンジを0.25％引き上げ、2.25％～2.50％とすることを決定しました。全会一致の決定です。

 

【ポイント２】政策金利の予測値を下方修正

19年の利上げ予想回数は3回から2回に修正

　FOMC参加者によるFFレート予測値の分布を示す『ドットチャート』からは、18年9月時点に比べ、予想の中央値（数値を小さい順に並べた時、中央に位置する値）が全体的に下方に移動しているのが見て取れます。

　まず19年末は3.13％から2.88％、20年末および21年末は3.38％から3.13％に引き下げられました。FOMC1回当たりのFFレート変動幅を0.25％とすると、19年の利上げ回数は3回から2回に引き下げられたことになります。続く20年は前回18年9月時点と同じく1回の引き上げが想定され、そこで利上げは打ち止めとなる見込みです。

　右図には示されていませんが、景気を刺激も抑制もしない、いわゆる中立金利に相当する長期の均衡値も、3.00％から2.75％に下方修正されました。

 

【今後の展開】実際のFFレートは下方修正された『ドットチャート』より低くなる公算

　18年12月に開催されたFOMCの議事要旨は、経済および政策金利見通しを下方修正した背景のひとつとして、株価の急落や、社債と国債の利回り格差拡大といった金融市場の不安定化、金融環境の引き締まりを挙げました。

　景気の下振れがやや急速に進み、金融市場の動揺が著しいことを考慮すると、実際の利上げ経路は下方修正された今回の『ドットチャート』が示す水準よりも、さらに低くなる公算が大きく、19年の利上げは年後半の1回にとどまると予想されます。