元安トレンド収束で収益見通し大きく改善、ロードファクターも好調維持
| 現地コード | 銘柄名 | 株価 | 情報種類 |
|---|---|---|---|
| 01055 | 中国南方航空（チャイナ・サザン・エアラインズ） |
6.49 HKD (06/26現在) |
 株価 企業情報 チャート
|
元安トレンドに歯止めがかかり、人民元の対米ドル相場が安定したことを受け、BOCIは中国南方航空の為替差損見通しを大幅に引き下げ、これに伴い2017年、18年の予想純利益をそれぞれ68％、30％大きく増額修正した。年初から高水準を維持している同社のロードファクター（有償座席利用率）についても、夏のピークシーズンに向けて好調を維持するとの見方。ただ、BOCIは同社A株の先行きに対して強気見通しを示す半面、H株の現在株価は好材料をほぼ織り込んだとみて、先行きに対する中立見通しを継続している。
同社は決算通貨、機能通貨が人民元であるにもかかわらず、米ドル建て債務や米ドル建てファイナンスリースを抱えており、人民元の為替相場動向に極めて敏感。元安が為替差損の増大につながる。ただ、BOCIマクロチームが設定した17年末の予想人民元相場は1米ドル＝7.0元（18年末には同7.5元）と、16年末（6.94元）比でわずかな元安水準に過ぎず、BOCIはこれを反映させる形で、同社の為替差損見通しを22億7100万元から4億200万元へ大きく減額修正した。これに伴い、17年、18年の予想純利益をそれぞれ33億600万元から55億4200万元へ68％上方修正している。
一方、ロードファクターは年初から好調。5月には有効座席キロ（ASK：旅客輸送容量を示す）が前年同月比11.6％増えたにもかかわらず、旅客部門全体のロードファクターが同1.8ポイント高の80.8％に達した。1－5月のロードファクターは、全体で前年同期を2.3ポイント上回る82.2％。国内線、国際線でそれぞれ2.7ポイント、1.3ポイント上向いた。ロードファクターの好調を受け、BOCIは17年の予想売上高を1277億5800万元から1283億5000万元へ小幅に増額修正した。
国際線では引き続き厳しい市場競争が続いており、中国民用航空局（CAAC）のチケット価格指数を見ても、国際線運賃の下落圧力がくすぶっている。その一方、国内線のチケット価格指数は一部路線の規制撤廃や需要増を背景に小幅ながらも上向き。全体では17年の横ばい推移が見込まれるという。
BOCIは北海ブレント原油価格に関する17年、18年の想定値（1バレル＝57米ドル、58米ドル）に基づいて同社の予想ROEを4.6ポイント、2.2ポイント引き上げ、それぞれ11.9％、11.6％に設定。17年予想PBR1.2倍をあてはめ、H株の目標株価を引き上げた。予想PBR1.2倍との基準は従来の1.05倍からの上方修正に当たるが、予想ROEの引き上げや利益見通しの改善を受け、BOCIはこの目標水準が適当との見方だ。また、過去2年間のAH価格差をベースに、A株目標株価も引き上げた。レーティングの見直しにつながる可能性がある同社の潜在リスク要因としては、一段の元安、あるいは原油高の可能性を挙げている。
作成日： 2016年06月26日
本資料で提供されている情報について、BOCIインターナショナル（バンクオブチャイナインターナショナル）およびその関連会社・子会社（以下総称してBOCI）、T&Cフィナンシャルリサーチ社ならびに当社が情報の完全性、確実性を保証するものではありません。本資料は、掲載されているいかなる銘柄についても、その売買に関する申し出あるいは勧誘を意図するものではありません。銘柄の選択、売買、売買価格等の投資の最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。
本資料に掲載されているBOCIの見解は、各投資家の状況、目標、あるいはニーズを考慮したものではなく、また特定の投資家に対し特定の銘柄、投資戦略を勧めるものではありません。また掲載されている投資戦略は、すべての投資家に適合するとは限りません。
本資料でバリュエーション、レーティング、推奨の根拠、リスクなどが言及されている場合、それらについて十分ご検討ください。過去のパフォーマンスは、将来における結果を示唆するものではありません。見解や評価はBOCIの本資料発表時点での判断であり、予告なしに変更されることがあります。
BOCIは本資料で言及されている銘柄について自己勘定取引を行ったことがあるか、今後行う場合があり得ます。また、引受人、アドバイザー、貸し主等となる場合があり得ます。
本資料の記載内容に関するご質問・ご照会等には一切お答え致しかねますのであらかじめご了承ください。また、本資料の記載内容は、予告なしに変更することがあります。
掲載されているレポート等は、アナリストや情報提供会社が、独自に銘柄等を選択し作成したものであり、楽天証券が銘柄を指定し対価を支払って特別に作成させたものではありません。
本コンテンツは情報の提供を目的としており、投資その他の行動を勧誘する目的で、作成したものではありません。銘柄の選択、売買価格等の投資の最終決定は、お客様ご自身でご判断いただきますようお願いいたします。本コンテンツの情報は、弊社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その情報源の確実性を保証したものではありません。本コンテンツの記載内容に関するご質問・ご照会等には一切お答え致しかねますので予めご了承お願い致します。また、本コンテンツの記載内容は、予告なしに変更することがあります。