今日のクイズ

　株式投資で、株価純資産倍率（ピー・ビー・アール：PBR）が1倍以下の銘柄は「割安」とみなされます。

　財務や収益力に問題ないPBR0.8倍の銘柄に投資し、将来PBR1倍を回復するのを待つ投資戦略を「割安株投資」と言います。最高益を更新していく株を探して投資する「成長株投資」とは対極にあります。

　それでは、今日のクイズです。

【クイズ】　業績悪化で株価が急落しているA社とB社、どちらもPBR0.5倍まで売り込まれています。将来の業績回復を見込んで買い出動したい。そこで、バランスシートをチェックしました。

　どちらも自己資本比率は30％で同じですが、資産・負債の内訳が違います。絶対に買ってはいけないのは、どちらでしょう？

（参考）
◆流動資産：原則1年以内にキャッシュ化できる資産
◆固定資産：すぐにはキャッシュ化できない土地・建物・機械など
◆流動負債：1年以内に返済が来る負債
◆固定負債：返済期限が1年以上先の負債
◆自己資本：返済の必要なし

PBR1倍割れの意味

　PBRについてもう少し詳しく説明します。

　PBRについて説明する前に、企業のバランスシート（資産の残高を左側に、負債と資本の残高を右側に記載したシート）について説明します。

バランスシート（貸借対照表）＝資産・負債・資本の目録

　バランスシートを見ると、事業に使う資産を得るための資金をどう調達したか分かります。上の例では、資産100億円を、負債（借金など）60億円+資本（株主の出資金など）40億円で調達したことが分かります。

　この会社は、自己資本比率（資本÷総資産）が40％です。

　それでは、続けてPBR1倍の意味を説明します。かんたんな例で説明します。40億円出資して企業を設立、60億円借金し、合わせて100億円の資産を持つ企業を考えてください。その企業がいきなり株式市場に上場したとして、株式時価総額はいくらになるでしょう。まだ何もしていない会社ですから、普通に考えれば40億円です。それが、PBR1倍です。

　自己資本（純資産）30億円でも、将来、利益をどんどん稼ぐ期待が高ければ、株式時価総額は60億円になることもあります。この状態が、PBR2倍です。ところが、将来、赤字が続いて資本を食いつぶしていくと考えられれば、自己資本が50億円でも株式時価総額は25億円となることもあり得ます。その状態が、PBR0.5倍です。

　このように、PBRには、投資家による、企業の将来性への評価が反映されます。

【正解】

　買ってはいけないのは、B社。

【1】B社は資金繰り（しきんぐり）に苦労します

　企業は資金繰りにつまる（期限までに借金が返済できない）と破綻します。B社のように、流動負債が流動資産よりも多いと、資金繰りが大変です。

B社がどんな状態か、個人のバランスシートに置き換えて考えてみましょう

流動資産＝銀行預金、流動負債＝返済期限6カ月後の借金
固定資産＝自宅マンション、固定負債＝住宅ローン（30年返済）とします。

　この人は、6カ月後に返済期限が迫る借金500万円を返すための現金を持ち合わせていません。これでは大変と一目で分かるでしょう。

流動比率を計算して、資金繰りの良しあしのおおまかな見当をつけましょう

＜流動比率％＞＝＜流動資産＞÷＜流動負債＞×100
流動比率200％以上ならば資金繰り安定、100％以下は資金繰りが大変。

＜A社の流動比率＞＝＜流動資産80＞÷＜流動負債20＞×100＝400％
＜B社の流動比率＞＝＜流動資産20＞÷＜流動負債50＞×100＝40％

テクニカル・ファンダメンタルズ分析を詳しく勉強したい方へ

　最後に、株式投資を書籍でしっかり勉強したい方に、私の著書を紹介します。ダイヤモンド社より、株価チャートの読み方をトレーニングする「株トレ」（黄色の本）と、決算書の見方などを学ぶ「株トレ　ファンダメンタルズ編」（水色の本）が出版されています。どちらも一問一答形式で株式投資の基礎を学ぶ内容です。