PBR（株価評価）とROE（収益性）の比例関係を利用して割安銘柄を探索

　時価総額100億円以上で地方取引所に単独上場する銘柄から、同業他社比で割安な銘柄を探しました。

　どの銘柄が割安かを知るために、株式の評価と収益性がおおむね、図のような比例関係にあることを利用しました。

＜株価評価と収益性はおおむね比例関係＞

　具体的には、2026年9月4日時点で時価総額100億円以上、かつ、直近通期決算で黒字を計上している地方取引所単独上場銘柄のうち、国内同業他社との間で株価純資産倍率（PBR）（株価評価）と自己資本利益率（ROE）（収益性）に比例関係が認められる21社をまず選定しました。

　そして、この21社が国内同業他社（東証など他市場上場銘柄含む）比で割安か割高かを分析するとともに、その割安度合い・割高度合いが解消された場合の株価を各社について計算。現在の株価からの上昇率が高い順に21社について並べ、トップ5に絞りました。

　表が、地方取引所単独上場銘柄の中で、国内同業他社比較の観点で割安感が高いトップ5企業です。

＜地方取引所単独上場銘柄割安トップ5＞

順位	社名	証券 コード	取引所	株価	PBR	割安感解消
						PBR	株価	上昇率
1	ジョイフル	9942	福岡	1,300	2.6	7.1	3,500	169%
2	岡谷鋼機	7485	名古屋	5,130	0.4	0.8	10,200	99%
3	ABホテル	6565	名古屋	1,300	1.2	2.2	2,400	85%
4	北海電工	1832	札幌	1,388	0.8	1.4	2,500	80%
5	川崎設備工業	1777	名古屋	2,339	1.7	2.8	3,800	62%
※株価は2026年9月4日終値 出所：各社資料などより作成

　なお、銀行業界については7月16日公開の本連載記事の分析に地方取引所単独上場企業がおおむね含まれているため、今回は分析対象から外しました。

1位：ジョイフル

　ジョイフル（9942 福岡）は、九州発の全国型ファミリーレストランチェーンで、低価格と地域密着を強みに成長してきた外食企業です。1976年に大分県で創業し、焼き肉店からファミレスへ業態転換。現在は全国に約600店舗を展開し、ステーキ・ハンバーグなど洋食中心のメニューを提供しています。

　自社工場による一貫製造体制を持ち、品質管理と低価格を両立させている点が特徴です。郊外ロードサイド型の出店戦略により、地域の「集いの場」としての役割も果たしています。創業者の「現地・現品・現場」精神を継承し、メニュー開発や店舗運営の改善を継続的に行っています。

　ジョイフルが行うカジュアルレストラン事業の同業他社には、ロイヤルホールディングス（8179 東証プライム）、クリエイト・レストランツ・ホールディングス（3387 東証プライム）、サンマルクホールディングス（3395 東証プライム）などの企業があります。

　これら上場カジュアルレストラン企業主要14社について、上述の通り、収益性についてはROEを、株価評価についてはPBRを適用した散布図を作成すると、おおむね比例関係にあることが分かります。

　その中で、ジョイフル（英語名：Joyfull）は割安方向にずれています。現在ジョイフルの株価は長期的な上昇トレンドにある中で1,300円（PBR2.6）となっていますが依然として非常に割安感がある状況で、この割安感が解消された場合のPBR（散布図の青破線に乗る水準）は7.1であり、相当する株価は3,500円（169％上昇）です。

＜主なカジュアルレストラン企業14社のROEとPBRの関係＞

　なお、分析対象とした14社の中で、地方取引所単独上場銘柄ではありませんが、グローバルダイニング（7625 東証スタンダード）とサンマルクHDも割安感が大きい銘柄です。

　グローバルダイニングは、東京発の外食企業で「カフェ ラ・ボエム」「ゼストキャンティーナ」「モンスーンカフェ」など多業態レストランを展開しています。高いデザイン性と非日常空間を強みに、都心中心に約40店舗を運営するほか、海外展開も行っています。

　サンマルクHDは「サンマルクカフェ」「生麺専門鎌倉パスタ」などを展開する外食企業で、ベーカリー・カフェと和洋レストランを全国展開しています。高品質・中価格帯の業態を強みに、直営中心で安定した運営体制を持っています。

＜カジュアルレストラン企業割安銘柄（地方取引所以外も含む）＞

市場	社名	証券 コード	株価	PBR	割安感解消
					PBR	株価	上昇率
福岡	ジョイフル	9942	1,300	2.6	7.1	3,500	169%
東京S	グローバルダイニング	7625	470	0.9	2.3	1,200	155%
東京P	サンマルクHD	3395	2,456	1.7	3.1	4,600	87%
※東京Pは東証プライム市場、東京Sは東証スタンダード市場 出所：各社資料より作成

2位：岡谷鋼機

　岡谷鋼機（7485 名古屋）は、鉄鋼、非鉄金属、機械、エレクトロニクス、食品などを扱う日本最古級の独立系商社で、1669年創業の「笹屋」を起源とします。名古屋を本拠に、製造業向けの素材・部材供給から設備機器、電子デバイス、食品流通まで幅広い事業を行っています。国内外に多数の拠点を持ち、アジア・北米を中心にグローバル展開を進めている状況です。

　岡谷鋼機が行う金属卸事業の同業他社には、阪和興業（8078 東証プライム）、神鋼商事（8075 東証プライム）、佐藤商事（8065 東証プライム）などの企業があります。これら上場金属卸企業主要10社について、上述の散布図を作成すると、おおむね比例関係にあることが分かります。

　その中で、岡谷鋼機（英語名：Okaya ＆ Co）は割安方向にずれています。現在岡谷鋼機の株価は上昇トレンドにある中で5,130円（PBR0.4）となっていますが、同業他社比の割安感が解消された場合のPBR（散布図の青破線に乗る水準）は0.8であり、相当する株価は1万200円（99％上昇）です。

＜主な金属卸企業10社のROEとPBRの関係＞

＜金属卸企業割安銘柄（地方取引所以外も含む）＞

市場	社名	証券 コード	株価	PBR	割安感解消
					PBR	株価	上昇率
名古屋	岡谷鋼機	7485	5,130	0.4	0.8	10,200	99%
出所：各社資料より作成