金（ゴールド）投資に欠かせないコツとは？

金（ゴールド）価格、1カ月で10％上昇

　図1は、2026年7月15日と8月14日の終値を比較した、主要銘柄の騰落率です。このおよそ1カ月間で、金（ゴールド）は9.4％、上昇しました。銀の12.9％には及ばなかったものの、S＆P500種指数の2.8％、ダウ工業株30種平均の2.0％などを上回っています。

図1：主要銘柄の騰落率（短期）（2026年7月15日と8月14日の終値を比較）

　一方、ドル指数は0.7％下落しました。後に述べますが、ドル指数が下落したことは、今回の金（ゴールド）の反発を考える上で重要なポイントです。

　図2は、2025年1月以降のNY金（ゴールド）先物の価格推移を示しています。2026年の初めに、5,000ドルを超えて史上最高値を更新しました。また、3月2日のイラン戦争勃発直後に再び高値圏に達しました。

　しかし、その後は大きく下落し、図1の騰落率の基準とした7月15日前後に、4,000ドルを割り込む場面が見られました。そしてそこから反発に転じ、足元では4,400ドル近辺で推移しています。

図2：NY金（ゴールド）の価格推移（中心限月・日足）　単位：ドル/トロイオンス

　イラン戦争が勃発した直後の3月から7月中旬にかけて金（ゴールド）価格は大きく下落しました。その後、ホルムズ海峡をめぐるさまざまな交渉が行われ、懸念がやや後退したタイミングで金（ゴールド）価格が反発しました（10％の上昇）。

　これらは事実です。いずれも、見なかったことにすることは誰にもできません。現在の金（ゴールド）相場は、「有事＝金（ゴールド）高」という一つの公式だけで値動きを説明することはできないのです。

　金（ゴールド）相場の行方や、それをもとにした金（ゴールド）の投資戦略を考える際は、複数のテーマが同時にもたらす上昇・下落圧力を整理・相殺することが大変に重要です。この点は、現代の金（ゴールド）投資の胆（きも）です。

短中期視点の変動は三つのテーマで発生

　筆者は、先ほど述べた「短中期視点の金（ゴールド）相場」を動かすテーマは、三つあると考えています。「伝統的な有事」「代替資産」「代替通貨」です。

　伝統的な有事とは、戦争、テロ、金融危機などによって不安心理が強まり、資金の逃避先として金（ゴールド）が物色されるきっかけになる事象です。

　代替資産は株との関わりで、株高が金（ゴールド）相場の下落要因、株安が上昇要因になるという考え方、代替通貨はドルとの関わりで、ドル高が金（ゴールド）相場の下落要因、ドル安が上昇要因になるという考え方です。

図3：短中期視点の金（ゴールド）市場を取り巻く環境

　ここで述べたいことは、この三つが金（ゴールド）相場に対し、必ずしも同じ方向の圧力をかけるわけではないこと、それらの圧力が同時にかかること、そしてそれらが相殺されることです。

　例えば2026年3月のイラン戦争勃発後は、戦争の長期化懸念やエネルギー供給への懸念が「伝統的な有事」のムードを大きくし、金（ゴールド）相場に上昇圧力をかけました。

　一方で、AIブームや巨大新規公開株（IPO）などを背景とした株高が「代替資産」起因の下落圧力を、原油高騰によるインフレ懸念を受けた米利上げ観測・ドル高が「代替通貨」起因の下落圧力をかけました。

　これらの複数の圧力が相殺され、結果として金（ゴールド）相場は下落しました。伝統的な有事が発生しても、金（ゴールド）相場が下落したのは、このためです。

図4：短中期視点の金（ゴールド）相場変動の背景（2025年1月～）

　7月中旬になり、状況が変わりました。イラン戦争の当事国間の協議進展への期待が大きくなり「伝統的な有事」のムードが後退し、金（ゴールド）相場に下落圧力がかかりました。

　しかし、ウクライナ戦争の長期化懸念やイラン戦争に関わるホルムズ、バブ・エル・マンデブの両海峡をめぐる不透明感が大きくなったことで、伝統的な有事のムードが大きくなり、上昇圧力がかかりました（同時進行した東アジア情勢の不透明感の増幅も無縁ではないでしょう）。

　このように、「伝統的な有事」において、上下、異なる方向の圧力が同時に発生しました。

　同じタイミングで、AIブームへの期待感と警戒感が交錯し、米国の株価指数が上昇する局面で下落圧力が、下落する局面で上昇圧力がかかりました。「代替資産」において、上下、異なる方向の圧力が連続して発生しました。

　さらには、原油相場の短期視点の反落・インフレ懸念の後退期待をきっかけとし、米利上げ観測の後退、そしてドル指数が反落した（図1を参照）ことを受け、「代替通貨」起因の上昇圧力がかかりました。

「伝統的な有事」「代替資産」「代替通貨」、こうした三つのテーマがもたらす、さまざまな上下の圧力の「合計」が、足元の金（ゴールド）相場を反発させているといえます。現代の金（ゴールド）相場が一つのテーマで動いていないことを、改めて認識する必要があります。

全体像は「七つのテーマ」で把握できる

　先ほどの三つのテーマは、短中期の値動きをカバーしています。中長期や超長期の値動きをカバーするテーマは、これらではありません。伝統的な有事や株・ドルとの関係で、長期視点の金（ゴールド）相場の方向性を見通すことは難しい、ということです。

　図5は、金（ゴールド）相場の全体像を把握するために欠かせない資料です。ドル建て金（ゴールド）価格を動かす要因を七つのテーマに整理しています。先述の短中期の「伝統的な有事」「代替資産」「代替通貨」のほか、中長期の「宝飾需要」「鉱山会社」「中央銀行」、そして超長期の「非伝統的な有事」です。

　特に2010年ごろ以降、重要性が増しているテーマが、「中央銀行」と「非伝統的な有事」です。中央銀行は外貨準備の多様化や長期的な価値保全などを意識し、金（ゴールド）を戦略的な資産として保有しています。「非伝統的な有事」もまた、中央銀行の金（ゴールド）保有の強い動機になっていると考えられます。

　こうした動きは、伝統的な有事が発生した時などに一時的に増える投機的な動きと異なり、中長期的な金（ゴールド）相場の動きを支える「土台」になり得ます。

図5：ドル建て金（ゴールド）価格の変動イメージ（七つのテーマ）

　超長期では、2010年ごろから目立っている世界的な「非伝統的な有事」が、「土台」を強固にしているといえます。

　世界分断、民主主義後退、自国優先主義の台頭、通貨や資源の武器利用の横行、長期視点のインフレ継続など、戦争やテロなどの目に見える分かりやすい伝統的な有事ではない、目に見えにくいが確かに社会に存在している有事が、個人や機関投資家や中央銀行などの幅広い市場参加者に、長期視点で金（ゴールド）を保有する強い動機を与えていると考えられます。

　短期視点の金（ゴールド）相場の上下と、こうした中長期・超長期のテーマがもたらす支え（土台）は、別のものであるといえます。仮に短期視点の急落が生じても、長期視点の土台が消滅したわけではないのです。