東証グロース上場の「割安銘柄」トップ5を徹底分析（西 勇太郎）

PBR（株価評価）とROE（収益性）の比例関係を利用して割安銘柄を探索

　上昇率で見劣りする東証グロース市場の上場銘柄のうち、どの銘柄が特に割安かを知るために、株式の評価と収益性がおおむね、図のような比例関係にあることを利用して調査しました。

＜株価評価と収益性はおおむね比例関係＞

　具体的には、2026年8月7日時点で時価総額200億円以上、かつ、直近通期決算で黒字を計上している東証グロース市場上場銘柄のうち、国内同業他社との間で株価純資産倍率（PBR）（株価評価）と自己資本利益率（ROE）（収益性）に比例関係が認められる66社について、国内同業他社（東証プライムなど他市場上場銘柄含む）比で割安か割高かを分析しました。

　そして、その割安度合い・割高度合いが解消された場合の株価を各社について計算。現在の株価からの上昇率が高い順に66社について並べ、トップ5を見つけ出しました。

　以下が、東証グロース銘柄の中で、国内同業他社比較の観点で割安感が高いトップ5企業です。

＜東証グロース銘柄割安トップ5＞

順位	社名	証券 コード	株価	PBR	割安感解消
					PBR	株価	上昇率
1	LA HD	2986	2,654	2.1	3.9	4,900	85％
2	シンメンテHD	6086	1,063	4.3	6.8	1,700	60％
3	ポート	7047	2,593	3.2	5.1	4,100	58％
4	日本スキー場開発	6040	449	2.5	3.3	600	34％
5	ナレルグループ	9163	2,299	1.4	1.7	2,900	26％
※株価は2026年8月7日終値 出所：各社資料などより作成

1位：LA HD

　LAホールディングス（2986 東証グロース）は、首都圏特化の一棟再生事業を中心に、再生不動産、新築開発、賃貸、土地価値向上を展開する総合不動産グループです。

　グループ運営の効率化と事業価値向上のためにDXを経営の重要施策として位置づけ、契約書管理の統一や審査プロセス標準化による契約DXを推進。さらに新築開発や再生不動産では、設計・管理のデジタル化や顔認証IDの導入など不動産DXを進め、物件価値と運営効率を同時に高めています。これらの事業を基盤に、2031年へ向け時価総額1,000億円を目指しています。

　LA HDが行うリノベーション事業の同業他社には、カチタス（8919 東証プライム）、スター・マイカ・ホールディングス（2975 東証プライム）、ムゲンエステート（3299 東証スタンダード）などの企業があります。

　これら上場リノベーション企業主要12社について、上述の通り、収益性についてはROEを、株価評価についてはPBRを適用した散布図を作成すると、おおむね比例関係にあることが分かります。その中で、LA HD（英語名：LA Holdings）は割安方向にずれています。

　現在LA HDの株価は長期的な上昇トレンドにある中で2,654円（PBR2.1）となっていますが、なお割安感があります。この状況で、この割安感が解消された場合のPBR（散布図の青破線に乗る水準）は3.9であり、相当する株価は4,900円（85％上昇）です。

＜主なリノベーション企業12社のROEとPBRの関係＞

　なお、分析対象とした12社の中で、東証グロース銘柄ではありませんが、ムゲンエステートとあかつき本社（8737 東証スタンダード）はLA HD以上に割安感が大きい銘柄です。

　ムゲンエステートは首都圏中心に中古一棟マンション・オフィスの仕入れ再生販売を行う不動産会社で、再生不動産を主力に、賃貸・開発も展開していて、安定した収益基盤を持ちます。あかつき本社は、首都圏中心に不動産再生、賃貸、開発を行う企業で、中古一棟物件の仕入れ再生を主力とし、賃貸収益と売却益の両輪で事業を展開しています。

＜リノベーション企業割安銘柄（グロース市場以外も含む）＞

市場	社名	証券 コード	株価	PBR	割安感解消
					PBR	株価	上昇率
G	LA HD	2986	2,654	2.1	3.9	4,900	85％
S	ムゲンエステート	3299	1,708	1.2	2.8	3,800	122％
S	あかつき本社	8737	608	0.9	3.0	2,100	245％
※市場区分はPがプライム市場、Gがグロース市場、Sがスタンダード市場 出所：各社資料より作成

2位：シンメンテHD

　シンメンテホールディングス（6086 東証グロース）は、ビル・商業施設・マンションの設備保守・清掃・警備を統合的に提供する総合メンテナンス企業グループです。中核子会社シンメンテは、設備点検・修繕・清掃を一括で担う「ワンストップ型FM（ファシリティマネジメント）」を強みとし、全国の商業施設や大規模物件を対象に事業を展開しています。

　グループとして、人材育成と技術標準化を重視し、設備保守の品質向上と効率化を推進。さらにDXによる点検データの可視化や遠隔管理を進め、予防保全型のサービスモデルへ転換を図ることで、安定収益と長期契約の拡大を目指しています。

　シンメンテHDが行うビルメンテナンス事業の同業他社には、スターツコーポレーション（8850 東証プライム）、日本管財ホールディングス（9347 東証プライム）、日本空調サービス（4658 東証プライム）などの企業があります。

　これら上場ビルメンテナンス企業主要10社について、上述の通り、収益性についてはROEを、株価評価についてはPBRを適用した散布図を作成すると、おおむね比例関係にあることが分かります。

　その中で、シンメンテHD（英語名：Shin Maint Holdings）は割安方向にずれています。現在同社の株価は過去一年間レンジ相場にある中で1,063円（PBR4.3）となっていますが、同業他社比の割安感が解消された場合のPBR（散布図の青破線に乗る水準）は6.8であり、相当する株価は1,700円（60％上昇）です。

＜主なビルメンテナンス企業10社のROEとPBRの関係＞

　なお、分析対象とした10社の中で、東証グロース銘柄ではありませんが、スターツコーポレーションとハリマビステム（9780 東証スタンダード）はシンメンテHD以上に割安感が大きい銘柄です。

　スターツコーポレーションは、賃貸管理、仲介、開発を中心に、住宅、オフィス、ホテル、介護、出版まで展開する総合生活サービス企業です。ピタットハウスを全国展開し、管理戸数は国内最大級です。ハリマビステムは、ビル、商業施設、病院、学校などの設備管理、清掃、警備を行う総合ビルメンテナンス会社です。

＜ビルメンテナンス企業割安銘柄（グロース市場以外も含む）＞

市場	社名	証券コード	株価	PBR	割安感解消
					PBR	株価	上昇率
G	シンメンテHD	6086	1,063	4.3	6.8	1,700	60％
P	スターツコーポレーション	8850	4,595	1.2	2.4	9,400	105％
S	ハリマビステム	9780	948	0.8	1.9	2,200	132％
※市場区分はPがプライム市場、Gがグロース市場、Sがスタンダード市場 出所：各社資料より作成