S＆P500を押し上げる「第4次産業革命」の正体－AI相場は「バブル」か「革命」か？

ナスダックの大相場は「第4次産業革命」を予兆する動き

　世界経済フォーラム（WEF）の創設者であるクラウス・シュワブ氏（ドイツ出身の経済学者・経営学者で、技術革新と社会変化の先見性で知られる）は、2016年に「第4次産業革命」という概念を提唱し、デジタル、物理、生物の各領域が融合することで、人々の生活、仕事、産業、社会のあり方が根本から変わると予想しました。

　第1次産業革命が18世紀後半からの蒸気機関による機械化、第2次産業革命が19世紀後半から20世紀初頭にかけての電力・内燃機関による大量生産、第3次産業革命が20世紀後半以降のコンピューターとインターネットの普及による情報革命だったとすれば、現在進行しているAI革命は、それらを上回る速度と広がりで産業構造を変える「第4次産業革命」と言われています。

　図表1は、2020年以降のナスダック100指数（ナスダック100）、S＆P500種指数（S＆P500）、世界株価指数の推移を比較し、米国の大手テクノロジー株が主力であるナスダックが米国株と世界株の堅調をけん引してきた市場実績を示します。コロナ禍後のデジタル・DX化、クラウド化、AIの進化と普及、半導体需要の急拡大を介して、ナスダック100が世界株に対しての優勢を加速させる原動力となっていることは一目瞭然です。

　特に、2023年以降は生成AI普及を契機とするAIブームを起点に強気相場に転換しました。AI相場はバブルや一時的ブームではなく、長期的な構造変化を織り込むスーパートレンドであることをも示唆しています。世界株高に影響を与えているナスダック100の大相場（年初来で＋20.1％/2026年5月29日時点）は「新たな産業革命」を予兆する躍動ともいえそうです。

図表1：2020年以降のナスダック100、S＆P500、世界株価の推移

S＆P500堅調の「主役株」とAIインフラの成長期待を知る

　図表2は、S＆P500の時価総額上位20銘柄の時価総額、指数構成ウエート、年初来騰落率を一覧に示したものです。S＆P500は今年に入り終値での最高値を22回更新し、年初来で10.7％上昇しました（5月29日時点）。

図表2：S＆P500の時価総額上位20銘柄を「年初来騰落率」で比較する

　ライトブルー（空色）で示すのは、年初来上昇率でS＆P500を上回っている11銘柄です。指数構成ウエート上位20社合計でS＆P500全体の約5割を占める中、ナスダック上場のAIインフラ関連株が米国株式市場の主役として堅調相場をけん引している構図を示しています。

　特にAI・半導体株の堅調が鮮明で、東京市場でも日経平均株価への寄与度が高いAI・半導体関連株上昇を介し日本株の強気相場に貢献しています。

　エヌビディア（NVDA）はAI半導体の中核企業です。5月20日の決算発表が市場予想を上回る好調だっただけでなく、AIエージェントやフィジカルAIで主役を担う姿勢を示しました。アルファベット（グーグル：GOOGL）はTPU（AI向け半導体）やGemini（生成AI）およびクラウドビジネスの収益拡大が評価され、年初来上昇率はS＆P500の約2倍となっています。

　エヌビディアは世界で唯一の「時価総額5兆ドル企業」で、アルファベットとアップル（AAPL）は「4兆ドル・クラブ」です。アマゾン・ドット・コム（AMZN）はクラウドビジネス（AWS）で収益を伸ばし、ブロードコム（AVGO）とともに「2兆ドル・クラブ」。

　エヌビディア、マイクロン・テクノロジー（MU）、アドバンスト・マイクロ・デバイス（AMD）、インテル（INTC）は、GPU、CPU、メモリー系半導体で1-3月期の決算発表やガイダンス（業績見通し）が市場予想を上回る好調でした。こうした主力テック企業や半導体株の上昇は、AIが将来の売上や利益を押し上げるとの期待を反映しています。

　AIモデルではChatGPT、Claude、Geminiなどが個人と企業の知的業務に浸透し、AIインフラではデータセンター、クラウド、電力・電源、冷却技術、通信ケーブルなどの投資需要拡大に波及しています。

　AIエージェントは現場ニーズに沿った効率性の向上、エッジAIは家電製品やスマホの端末ごとに機能し、活用が進んでいます。フィジカルAIは自動運転、FA（ファクトリー・オートメーション）、ロボット、ヒューマノイドという投資テーマに広がり、互いに連動しながら新成長分野の事業化を視野に入れつつあります。

　デローロ・グループ（米カリフォルニア州シリコンバレーの調査会社）による世界のデータセンター投資需要見通しは、AI関連需要の中長期トレンドを示しています（図表3）。同調査ではAI需要拡大を背景に、世界のデータセンター投資（CAPEX）が2030年までに1.7兆ドル（約270兆円）規模へ拡大すると見込んでいます。

　各国がAI開発の自国での囲い込みを狙い、世界でデータセンターの建設が進み、稼働するには発電所やインフラ整備が欠かせません。国際エネルギー機関（IEA）は世界のデータセンター電力消費が2024～2030年の7年間で2倍超に拡大すると予測しています。

　これは、データセンター投資が半導体やサーバーにとどまらず、電力、通信、冷却、建設、不動産を巻き込む巨大な設備投資トレンドへ発展していくことを示唆しています。そして、生成AIはやがて汎用人工知能（AGI）に進化。中長期視点では人類知性の総量を大きく上回る人工超知能（ASI）に進化するとの見方も絵空事ではなくなっています。

図表3：AIインフラとしての世界データセンター投資額の成長見通し