【投資クイズ】外国人投資家が配当より自社株買い推しの本当の理由。株主還元の株価影響

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今日のクイズ

　クイズを二つ出します。

【第1問】

　以下A社、B社、C社で、株主への利益還元比率が一番大きいのはどれでしょう？　3社とも財務優良、収益は安定的とします。

出所：筆者作成
注：自社株買いは1年間の実施株数の発行済株式総数に対する割合。例えば、発行済株式総数3億株の会社が300万株の自社株を買えば、1％（300万株÷3億株＝1％）となる。

【第2問】

　財務良好、収益力が安定しているK社は、2026年4月28日の取締役会で、以下の通り自社株買い（自己株式の取得）を決議したと発表しました。

出所：実在の会社をモデルとして筆者作成

　予定通り上限の2,500万株を取得すると、K社の株価は理論上、何％上昇しますか？　以下から選んでください。

【1】0％
【2】約2.8％
【3】約5％

【参考】自社株買いは、株主への利益配分の手段の一つ
　自社株買いとは、上場企業が、自社で発行している株を買い戻すことです。例えば、「NTTがNTTの株を買う」のが自社株買いです。「自社株買い」は、「配当金の支払い」とともに、株主への利益還元の手段です。米国のハイテク企業では、株主への利益配分は自社株買いのみ（配当無し）もあります。

ヒント：自社株買いのメリット、ケーキに例えると

　自社株買いは、株主への利益配分方法の一つです。株主への利益配分で一番普通のやり方は配当金支払いですが、自社株買いもやり方が違うだけで株主への利益配分となります。　

　なぜ、自社株買いが利益配分になるのでしょうか？「自社株を買うんだから株価が上がるんでしょ」と、自社株買いのメリットを「買いが入る」という需給材料と考えている方もいます。

　確かに「自社株買い」を発表した企業の株価が、短期的に大きく上がることもあります。自社株買いをネタに、短期筋が買い上がると、そうなります。でも、それだけならば、短期的な株価材料にしかなりません。企業の投資価値が変わらなければ、いずれ売られて、元の株価に戻るでしょう。

　自社株買いの意味は、「買って株価を押し上げる」ことではありません。「1株当たりの利益を増やす」ことにあります。自社株を買うと、発行済み株式数が減ります。会社の利益総額が変わらなくても、1株当たり利益が増えます。1株当たりの利益が増えることを好感して株価水準が高くなることが期待されます。それが、自社株買いによる株主へのメリットです。

　少し分かりにくかったかもしれないので、「例え話」で説明します。

　40個のケーキ（企業の純利益）を株主10人で均等に分け合うことを考えてください。1人4個ずつもらえます。ここで、企業が自社株買いを実施し、株主2人の株を買い取ったとします。すると、株主数は8人に減りますので、1人当たりのケーキの割り当ては、5個に増えます。このように自社株買いとは、株式数を減らすことで、1株当たりの分け前を増やすことにあります。