スペースXの収益は？史上最大のIPOになる理由と宇宙産業の可能性（茂木春輝）

史上最大級のスペースXのIPOが注目される理由と宇宙産業の拡大期待

　スペースXは2026年5月に上場申請を行ったと報じられており、史上最大級の新規株式公開（IPO）になる可能性が高いとみられています。市場では極めて高い企業価値が意識されており、単なる大型上場ではなく、宇宙産業全体への資金流入を促すイベントとして注目されています。

　投資家が注目する理由は、スペースXがロケット打ち上げだけでなく、衛星通信のスターリンク、AI関連事業、防衛インフラまで抱える複合企業だからです。宇宙関連の成長を一社にまとめて見られる存在として期待されやすく、宇宙が、遠い未来のテーマではなく、現実の産業として意識されるきっかけになっています。

＜スペースXの主な事業セグメント＞

目論見書で明らかになったスペースXの現状

　投資家にとって最大の注目点は、スペースXにすでに収益の柱があることです。2025年度の全社売上高は約187億ドルでしたが、特に重要なのは衛星通信のスターリンクです。表はスペースXの目論見書（Form S-1）で発表された収益構造です。

＜スペースXの2025年度セグメント別収益＞

セグメント	売上	営業利益	ポイント
衛星通信	113.8億ドル	44.2億ドル	スターリンクサブスク収益
ロケット打ち上げ	40.8億ドル	▲6.5億ドル	次世代ロケット投資
AI	32億ドル	▲63.5億ドル	データセンター投資
出所：SpaceX Form S-1より楽天証券経済研究所作成。▲はマイナス

　スターリンクは世界で利用者を広げており、利益の源泉としてスペースX全体の成長期待を支える中心事業になっています。

　一方で、打ち上げ事業や次世代ロケットのスターシップには先行投資が続いています。スターシップは現行機より大型のロケットで、試験打ち上げを重ねながら開発が進んでいる一方、技術面の課題も残っています。

　この投資は短期的には利益の重荷になっていますが、中長期では大型化による重量当たりの打ち上げコストの低下や宇宙インフラ拡大につながる可能性があります。つまり、足元では利益よりも成長を優先している企業だと理解しておくことが必要です。

　さらに市場では、AIやデータセンター需要の増加が、将来的に宇宙インフラと結びつく可能性にも注目が集まっています。宇宙空間の活用には大きな構想も含まれますが、現時点では実現時期や収益化の見通しを慎重に見る必要があります。そのため、通信、AI、防衛の接点を将来の成長テーマとして意識しつつも、過度な期待には注意が必要です。

宇宙関連市場はどう広がるのか

　スペースXが強い理由は、打ち上げ回数の多さだけではありません。ロケットを自社で運用しながら、そのロケットで自社の衛星網を広げ、通信サービスへつなげている点にあります。この垂直統合が強みとなり、宇宙インフラ全体で優位に立っています。

　一方で、宇宙関連市場はスペースX一強で固定されるとは限りません。

　大型ロケットで巻き返しを狙うブルーオリジン（宇宙旅行や月探査を目指す米国企業）や、代替プレイヤーとして存在感を高めるロケット・ラボ（RKLB：小型ロケットのエレクトロンを運用する米国の航空宇宙企業）など、競合企業にも注目が集まっています。宇宙テーマを考える上では、本命と周辺の恩恵銘柄の両方を見ることが大切です。

　また、宇宙関連はもはや単なる成長産業ではなく、安全保障や国家戦略とも結びついています。衛星通信は災害対応、軍事通信、データ取得などに不可欠なインフラになりつつあり、政府支出や政策支援が入りやすい分野でもあります。この点は、宇宙関連株が長期テーマとして見られやすい理由の一つです。実際、米国政府関連の支出はスペースXにとって重要な収益源の一つです。

＜米国政府のスペースXへの支出額の推移＞

スペースXがロケット打ち上げで強い理由

　スペースXはここ数年で打ち上げ回数を急増させ、市場シェアを大きく高めてきました。打ち上げ能力の高さは、スターリンクのような衛星網を短期間で広げられる強みにつながり、他社との差を広げています。

＜スペースXの打ち上げ実績＞

年次	スペースX 打ち上げ回数	グローバル商業 市場シェア	備考
2020年	26回	約64％	商業市場での過半数シェアを確立
2021年	31回	約59％
2022年	61回	約72％	打ち上げ頻度の加速フェーズ
2023年	96回	約80％
2024年	133回	約84％
2025年	165回	約82％
出所：SpaceX Form S-1と内閣府資料などより楽天証券経済研究所作成

　同社の支配力をさらに明確に示す指標が、「軌道投入質量（Mass to Orbit）」です。S-1のデータによれば、スペースXは2025年に合計2,213トンのペイロードを軌道へ輸送しており、これは同年の世界の総軌道投入質量の80%以上を占めています。

　効率的な自社開発のロケットエンジンと再使用可能なロケットによるこの圧倒的な軌道投入能力は、自社のスターリンク衛星を短期間で大量に展開するための垂直統合モデルの結実です。米国連邦航空局（FAA）は、スペースXに対して四つの発射拠点から年間合計195回の打ち上げを承認しており、今後5年以内にさらに1,000回以上の打ち上げと再突入が見込まれるとしています。

株価の変動要因

　事業面では、スターシップやAI部門などで巨額の先行投資が続いています。これらが将来の成長源になる可能性はありますが、黒字化まで時間がかかる場合、投資家の見方が厳しくなることもあります。打ち上げ失敗、開発遅延、競争激化、規制強化なども、株価低下の要因になる可能性があります。

　宇宙関連は夢の大きいテーマであるため、期待と現実の差が大きくなりやすい分野です。長期では魅力があっても、短期の値動きはかなり荒くなる可能性があります。個人投資家としては、話題性だけで飛びつくだけでなく、収益化の見通しや資金負担を冷静に確認したいところです。

ライバル企業の動向

　競合ではブルーオリジンが大型ロケットで追い上げを狙っていますが、現時点では打ち上げの安定性や商業運用で課題が残っています。そのため、スペースXの優位性は依然として大きいとみられています。

　代替プレイヤーの一社であるロケット・ラボは、スペースXに次ぐ選択肢として注目されています。規模ではまだ差がありますが、打ち上げ実績を積み上げており、用途別の打ち上げにおける将来の成長候補としての期待も高まっています。

まとめ：スペースXと宇宙産業の見方

　スペースX上場は、宇宙関連テーマ全体への関心を高める可能性が高いイベントです。通信、防衛、衛星データ、宇宙インフラなど、広い分野に注目が広がる可能性があります。一方で、テーマ性の強さゆえに期待が先行しやすい点には注意が必要です。

　宇宙産業は今後も拡大が期待される一方、上場直後は値動きが荒れることも考えられます。個人投資家としては、話題性だけで判断するのではなく、収益化の進展、資金負担、競争環境を確認しながら、中長期の視点で見極めることが重要です。

*本稿は特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。記載の予測や見通しは不確実であり、将来の成果を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。本稿の内容に基づく投資により生じた損失について、当社は一切責任を負いかねますのであらかじめご了承ください。