CME日経平均先物が安い朝、慌てないで！3月末だけ起こる「ズレ」の正体（窪田真之）

日経平均先物の夜間取引は、翌日の日経平均を先取りすることもある

　朝、東京証券取引所が開く前に、「CME日経平均先物が（前日の日経平均終値と比べて）大幅安」というニュースを聞くとヒヤリとします。その日の日経平均株価が大幅に下がって始まることが多いからです。

　逆に、「CME日経先物が大幅高」と聞くと期待が高まります。その日の日経平均が大幅に上昇して始まることが多いからです。

　通常、日経平均先物（期近）の理論値は、日経平均株価とほぼ同値です。従って、「CME日経先物が、（前日の日経平均終値より）230円安い」と聞くと、「今日の日経平均は230円くらい下がって始まる可能性がある」と解釈する人が増えます。普通は、その解釈でOKです。

　例外として、3月13日（3月のSQ）から3月27日（3月の権利付最終売買日）の間に日経平均先物（6月限）を見る場合だけ、見方が異なります。「約230円下でCME日経平均先物（6月限）の値がついていれば、当日の日経平均は上がりも下がりもしないで始まる可能性が高い」と解釈されます。

百聞は一見にしかず、実際の値動きを見てみよう

　それでは、3月17日の日経平均先物（6月限）の値動きを、日経平均と一緒に見てみましょう。

＜日経平均と日経平均先物（6月限）の日中足：2026年3月17日9：00～15：30＞

　ご覧いただくと分かる通り、株式現物と日経平均先物の売買が両方ともできる時間帯（9：00～11：30、12：30～15：30）、日経平均先物（6月限）は日経平均よりも常に約230円低い水準で推移しています。

　これを見て、「日経平均先物（6月限）に日経平均の先安感が表れている」という誤った解釈をしないようにしてください。日経平均先物（6月限）は、理論値通り値がついているだけです。

　3月の配当金の権利付最終売買日である3月27日まで、この状況が続きます。ただし、配当金の権利落ち日である3月30日以降は、日経平均先物（6月限）は、日経平均とほぼ同値で推移するようになります。

これだけ覚えてください！二つのポイント

　少し難しくて、分かりにくい話になっているかもしれません。すみません。難しい理屈はどうでもいいですが、とにかく、以下二つのポイントだけ、覚えてください。

　以下2点だけ頭に入れていただければ、後半の説明は難解ですが、分からなくても問題ありません。

＜ポイント1＞日経平均先物6月限の理論値は、3月27日までは、日経平均の値を約230円下回る。その間、先物が日経平均より230円低い水準にあっても、それは、先安感を表すものではない。

＜ポイント2＞日経平均先物6月限の理論値は、3月30日以降は、日経平均とほぼ同値となる。3月30日以降は、先物と日経平均は、ほぼ同じ価格で取引される。

　今日は、先物の値動きが上記のようになる理由を、解説します。「なぜ、そうなる？」まで、きちんと勉強したい方は、以下をお読みください。