JAL vs ANA 中東情勢悪化で下落する空運大手2社　優待狙い含めた逆張り買いのチャンス？

今回のお題 中東情勢悪化で下落する空運大手2社

　3月もそろそろ終わりですが、この時期は高配当株や優待株を駆け込みで狙う時期とも言われますよね。中東情勢の緊迫化で3月に相場が急変、多くの個別株も値下がりしました。前向きに言うなら、高配当株や優待株を仕込むなら株価が安い方が好都合！といったところでしょうか。

　3月優待の定番人気株に、JAL（日本航空）、ANA（全日本空輸）の空運大手2社があります。その両社も、ご多聞に漏れず3月に大幅下落。年初来でマイナス圏に突入してしまっています。中東情勢の緊迫化で原油価格が大幅上昇。燃料高や減便を懸念した売りが厳しいですが、一方で優待狙い含めた逆張り買いのチャンスにも映るところ…。JAL（9201）とANA（9202）、ここから買うならどっち？この2社で比べてみます。

JAL（9201）	ANA（9202）

　上記両社の株価のポイントや株価データを見ながら、双方を比較し、皆さんの相場観で購入検討するならどちらにしますか?

A：JAL（9201）

ここがGOOD👍

株主還元重視ならJAL一択

　株価の“割安感”にフォーカスするなら、ANAより断然JALでしょう。TOPIX採用銘柄の予想PERが18.7倍、PBR1.63倍に対し、JALもANAも予想PERは9倍台、PBRも1倍前後ですので、そもそも市場全体の中でも低バリュエーション業種。その業種の同業他社比較の意味でも、JALの方がANAより割安評価となっています。

　ただ、割安感でいえば、配当利回りで見るとより際立ちます。自己資本比率が40％超と財務が堅牢なJALは、株主還元重視の経営方針をとっています。2035年までの新たな経営ビジョンでも、株主還元は「利益拡大による増配」と「機動的な自己株取得」とし、配当性向35％程度、総還元性向35～50％を目標としました。

　今期の年間配当も前期の86円から96円に増配で、4期連続の増配へ。中東情勢で3月に株価が大幅調整していることで、予想配当利回りは3.70%まで高まっています。これはANAの同2.04％よりも圧倒的に高いため、配当狙いならJAL一択。TOPIX採用銘柄の予想配当利回りは2.03％ですので、JALは日本株全体でも高配当利回り株と認定できますね。

足元業績は好調、新長期ビジョンも策定

　第3四半期までの業績はすこぶる良好。東南アジアからのインバウンド需要が旺盛なほか、単価の高い北米向けビジネス客が牽引。売上収益、EBIT（利払い・税引き前利益）とも再上場以降の過去最高を更新していますし、コンセンサスも上振れています。会社計画上振れでの着地も視野に入りそうです。

　また、3月2日、10年後に向けた新たな長期の経営ビジョン「JALグループ経営ビジョン2035」を策定しました。数値目標として、31年3月期のEBITを26年3月期予想比46％増の3,000億円、35年度に同71％増の3,500億円以上を目指すとしています。利益の増大がそのまま増配の形で株主還元されるJAL株にとって、この計画は長期保有の根拠にもなりそうです。

ここが心配😢

来期減益見通しが見栄え悪い

　3月に入り、株価パフォーマンスが同業のANAより圧倒的に悪化。その理由は、新たな長期ビジョンとともに示した27年3月期（来期）の業績予想でした（本決算の発表は5月初旬）。27年3月期の最終利益は、26年3月期予想比11％減の1100億円になりそうと発表、これは当時のコンセンサス（1,283億円）を下回っています。

　イラン情勢の緊迫化による原油高、円安の進展がネガティブだし、そもそも物価高によるコスト増も不可避でした。中国路線が計画比で少し弱いのは、渡航自粛の影響が挙げられます。また、JAL固有の理由では、26年3月期に不動産や機材の売却益など一過性の利益計上による上振れがあって、その分の反動が来期の下振れ要因になります。ANAの来期コンセンサスが小幅ながら増益であることと比べると、ガイダンスの見栄えが悪いといえそうです。さらにいえば、増配を続けてきたJALですが、来期の配当予想は96円と26年3月期と同額だったこともネガティブな印象につながっています。

保有株数次第で株主優待券はANA有利

　JALの株主優待は、国内線全路線を対象にした片道1区間の50％割引券です。3年連続保有による優遇もあるのですが、一般的な3月の優待内容だけでANAと比べてみましょう。内容的には同じですし（細かい予約のしやすさなどの要素は排除）、100株で優待券1枚もらえることも同じ。

　ただ、仮に優待券を3枚もらいたければJALなら500株であるのに対し、ANAは300株。5枚はJALが900株で、ANAが600株というように必要株数ではANAの方が有利といえます。優待券は積極的に自分が使う！JALでもANAでもどっちでもいい！という方なら、ANAの方が得です。なお、こうした株主割引券、昔は金券ショップで高く買い取ってもらえたのですが今は1枚300円程度です。換金性は悪いので、換金目的なら狙うべき優待では無いと言えます。

JAL　レーダーチャート　※各指標の数値に基づき独自基準でスコア化