原油高騰が米シェール大手ダイヤモンドバック・エネルギーに及ぼす影響は？（西 勇太郎）

原油価格とともに株価は上昇トレンド入り

　ダイヤモンドバック・エネルギー（FANG）（株価179ドル：3月2日終値）は、米国最大の原油・ガス生産地帯であるパーミアン盆地（テキサス州西部・ニューメキシコ州南東部）での生産に特化したシェール企業です。詳細は以下の記事をご参照ください。

2025年7月31日：米シェール開発大手ダイヤモンドバック・エネルギーに「買い」推奨：買収シナジーで利益拡大見込み（西勇太郎）

　2025年7月に「買い推奨」としてご紹介させていただきましたが、下落基調の原油価格が重しとなって、株価は年末まで150ドル近辺での横ばい推移でした。2026年に入って中東情勢が緊迫化し原油価格が上昇に転じると、ダイヤモンドバック・エネルギーの株価も上昇トレンド入り。ホルムズ海峡の実質的な封鎖を経た現在は180ドルに迫る水準となっています。

＜原油価格推移（NYMEX WTI）＞

＜ダイヤモンドバック・エネルギーの株価推移＞

原油価格が150ドルになれば株価は259ドル

　次にダイヤモンドバック・エネルギーの2025年12月期の通期決算を前年度と比較してみると、平均原油価格が0.9倍となったマイナス影響を生産量1.5倍への増加で打ち返して売上高は1.4倍となりました。この生産量増加は同社が積極的に行っている買収戦略が寄与したものです。

　他方で当期利益は半分になりました。これは、期中の原油価格の下落に応じてシェール生産資産の評価損を減損計上したことによるものです。この減損がなければ、当期純利益は1.4倍程度への増加となっていたと考えられます。

　2025年は原油価格下落が株価の重しとなる一方、株主資本がおおむね横ばいだったため、時価総額は0.9倍へと減少しました。PBRは1.3倍から1.2倍へと低下しています。

＜ダイヤモンドバック・エネルギーの業績（2024年度と2025年度の比較）＞

（百万ドル）		2024年	2025年	変化
		実績	実績	倍
平均原油価格（$/バレル）		77	65	0.84
原油換算生産量（千バレル/日）		600	921	1.5
	うち、原油	338	497	1.5
売上高		11,023	14,929	1.4
	うち、原油	8,963	11,458	1.3
減損		0	3,652	-
当期純利益		3,338	1,664	0.5
株主資本等合計		37,736	36,972	1.0
株価（ドル）		164	150	0.9
時価総額		47,837	43,073	0.9
PBR（倍）		1.3	1.2	-
PER（倍）		14	26	-
出所：ダイヤモンドバック・エネルギーの資料などより楽天証券経済研究所が作成

　2026年12月期の業績シミュレーションを、原油価格のみを変化させる形で、2026年の足元までの平均価格水準である65ドル、節目の100ドル、150ドルの3パターンについて行ってみると、現在の時価総額が変わらなかった場合、株価純資産倍率（PBR）はそれぞれ1.2倍、1.1倍、0.9倍となります。

　2024年12月期のPBR水準である1.3倍になるまで株価が上昇したとすると、65ドル、100ドル、150ドルのパターンでそれぞれ株価は194ドル、212ドル、259ドルになります。

＜ダイヤモンドバック・エネルギーの2026年度業績シミュレーション＞

（百万ドル）		2025年	2026年シミュレーション
		実績	65ドル	100ドル	150ドル
平均原油価格（$/バレル）		65	65	100	150
原油換算生産量 （千バレル/日）		921	944	944	944
	うち、原油	497	505	505	505
売上高		14,929	14,915	21,295	30,512
	うち、原油	11,458	11,804	18,184	27,400
当期純利益		1,664	3,586	8,853	16,461
株主資本等合計		36,972	39,356	44,623	52,231
株価（ドル）		150	179	179	179
時価総額		43,073	49,104	49,104	49,104
PBR（倍）		1.2	1.2	1.1	0.9
PER（倍）		26	14	6	3
出所：ダイヤモンドバック・エネルギー、FactSetの資料などより楽天証券経済研究所が作成

石油・ガス開発同業他社比でPBRに割安感があり、解消されれば株価は226ドル

　ここまではダイヤモンドバック・エネルギーが今後の原油価格の変化によって取りうる「将来の株価」について複数パターンで検討してきました。他方、同社の「現在の株価」は同業他社比で割安な状況にありますので、この点に触れさせていただきたいと思います。

　ダイヤモンドバック・エネルギーの比較対象に適する石油・ガス開発の上場同業他社のうち、既に2025年度の決算を発表済みの企業には、ノルウェーのエクイノール（EQNR NYSE）、米コノコフィリップス（COP NYSE）、カナダのセノバズ・エナジー（CVE NYSE）、カナダのサンコア・エナジー（SU NYSE）、米EOGリソーシズ（EOG NYSE）、米オキシデンタル・ペトロリアム（OXY NYSE）、米EQTコーポレーション（EQT NYSE）、米アンテロ・リソーシズ（AR NYSE）、米レンジ・リソーシーズ（RRC NYSE）などがあります。

　これらの主要石油・ガス開発企業について、自己資本利益率（ROE）（3年平均）を横軸、PBRを縦軸とした散布図を作成すると、おおむね比例関係にあることが分かります。

　その中で、ダイヤモンドバック・エネルギーについては大きく割安方向にずれており、この点から、株価に割安感があるといえます。この割安感が解消された場合のダイヤモンドバック・エネルギーのPBR（散布図の青破線に乗る水準）は1.8であり、相当する株価は226ドルです。

＜主な石油・ガス開発企業のROEとPBRの関係＞

＜主な石油・ガス開発企業10社のROEとPBR＞

社名	証券 コード	取引所	売上高	3年平均 ROE	PBR
			百万ドル	％	倍
Equinor	EQNR	NYSE	105,828	18	1.8
Conoco Phillips	COP	NYSE	58,944	17	2.2
Cenovus Energy	CVE	NYSE	37,754	13	1.8
Suncor Energy	SU	NYSE	37,486	16	2.0
EOG Resources	EOG	NYSE	22,582	23	2.2
Occidental Petroleum	OXY	NYSE	21,593	8	1.5
Diamond back Energy	FANG	NASDAQ	14,929	12	1.3
EQT	EQT	NYSE	8,353	8	1.6
Antero Resources	AR	NYSE	5,014	4	1.5
Range Resources	RRC	NYSE	2,988	16	2.2
出所：各社資料より楽天証券経済研究所が作成

　また、これらの企業の予想配当利回りを比較すると、ダイヤモンドバック・エネルギーは他の企業とおおむね同等の利回りとなっており、そん色ない状態にあるといえます。

＜主な石油・ガス開発企業10社の予想配当利回り＞

社名	証券 コード	取引所	昨年度		今年度
			実績配当	総還元	予想配当
			％	％	％
Equinor	EQNR	NYSE	6.4	14.1	5.0
Conoco Phillips	COP	NYSE	2.8	6.3	2.9
Cenovus Energy	CVE	NYSE	3.4	7.5	2.6
Suncor Energy	SU	NYSE	3.8	7.0	3.1
EOG Resources	EOG	NYSE	3.2	6.9	3.2
Occidental Petroleum	OXY	NYSE	2.3	0.5	1.9
Diamond back Energy	FANG	NASDAQ	2.3	3.8	2.3
EQT	EQT	NYSE	1.0	1.0	1.1
Antero Resources	AR	NYSE	0.0	1.1	0.0
Range Resources	RRC	NYSE	0.9	3.1	0.9
出所：各社資料などより楽天証券経済研究所が作成

　ここまで述べさせていただいた通り、ダイヤモンドバック・エネルギーは2025年の平均原油価格が65～150ドルのレンジで変化した場合、現在179ドルである株価は194～259ドルのレンジで変化する計算となります。

　また、現在の株価179ドルは、2025年度の決算を踏まえて同業他社比較を行った場合に割安感があり、その割安感が解消された場合の株価は226ドルという計算になります。