日本株、2025年相場の振り返りと2026年のざっくり見通し

　2025年相場も残りわずかとなりました（本レポートは12月26日に執筆しています）。

　例年の最終レポートでは、1年間の振り返りと翌年の大まかな見通しについて考察するというのが恒例となっています。そんなわけで今回も2025年の日経平均株価の値動きの振り返りから始めていきたいと思います。

2025年はどんな相場だった？4つの局面で振り返り

＜図1＞日経平均（日足）の動き（2025年12月26日前場終了時点）

　上の図1は12月26日の前場終了時点の日経平均の日足チャートです。

　あらためて、2025年相場を日経平均の値動きで振り返ると、大きく4つの場面に分けることができそうです。

【局面（1）】様子見（1月～2月中旬）

　1月20日に発足した米トランプ政権（第2次）に対する、規制緩和や減税政策への期待がある一方で、関税政策や移民対策などの不安が交錯しました。

　また、イーロン・マスク氏率いる政府効率化省（DOGE）が派手な動きを見せていたこと、そして、これまでのAI相場に一石を投じることになった「DeepSeekショック（中華AIの台頭）」が訪れる中で、4万円台を挟んだ様子見が続きました。

【局面（2）】不安と警戒（2月中旬～4月）

　米トランプ政権から、鉄鋼や自動車、相互関税などに対する「関税ラッシュ」が次々に打ち出され、景気や企業業績への不安が高まるにつれて株式市場も下落基調となりました。特に4月あたまの相互関税発表直後には、国内外の主要株価指数が揃って大幅下落する場面がありました。また、米中関係の悪化警戒も、株価下落に追い討ちをかける格好となりました。

　もっとも、こうした株価急落を受けて、米トランプ政権は態度軟化や軌道修正の動きも見せ始め、いわゆる「TACO（Trump Always Chickens Out：トランプはいつもビビッて退く）」という見方が浮上し、株価持ち直しのきっかけともなりました。

【局面（3）】不安後退とAI相場の盛り上がり（5月～11月）

　2025年相場の中で最も期間の長かった株価の上昇局面です。米中関係の悪化懸念が後退したことや、相互関税の税率も想定していたほどの最悪の内容にならなかったことによる安心感が広がりました。

　また、関税の税率が決まったことによって、企業業績の見通しが立てやすくなったことも、株式市場は買い戻しの基調を強めました。そして、AI・半導体関連銘柄が相場を力強く牽引するなど、不安後退と期待感を背景にした株式市場の上昇基調が継続し、日経平均も11月4日の取引時間中に5万2,636円の高値をつける場面がありました。

【局面（4）】過熱感と調整（11月～12月）

　11月から12月にかけては、相場の過熱感や、一部のAI・半導体関連株銘柄の割高感が意識され、日経平均が調整含みの展開となりました。米国では、議会の「つなぎ予算」をめぐる攻防によって一部の政府機関が10月1日から閉鎖される事態となり、経済指標の公表が遅延するなど、その影響が懸念されていたことも相場の重石となりました。

　その一方で、日米の金融政策のスタンスを背景にした金融株買いや、割安なバリュー株を物色する動きも見られました。12月に入って東証株価指数（TOPIX）が最高値を更新するなど、株式市場の地合いそのものは悪化しておらず、2026年以降の「次」の展開をうかがっている状況となっています。

　こうして振り返ると、色々あった印象ですが、12月26日前場終了時点の日経平均終値は5万0,916円となっており、昨年（2024年）末終値（3万9,894円）から1万円以上も上昇しています。

　このまま来週30日（火）の大納会を迎えることができれば、2025年は「大きく飛躍した年」と言えそうです。

2026年相場のポイントは？

　こうした4つの局面を経て迎えることになる2026年相場ですが、これまで見てきた2025年相場の流れを引き継ぐことになります。

　そのポイントとしては、以下が挙げられます。

• 株式市場の調整と天井が意識される中で、再び最高値を更新することができるか？
• 内容が変化し選別が進み始めたAI相場の行方
• 市場の前提と現実のギャップを意識しながら景況感や金融政策の動向を見極めていく動き

株式市場の調整と天井への意識

　中でも重要なのは、「株式市場の調整と天井」への意識です。

＜図2＞相場のムードから見た上昇トレンドの局面とポイント

　上の図2は一般的な、上昇トレンドの推移を示しています。このトレンドは大きく分けて、「株価の底打ち感からの上昇」の序盤、「不安後退と期待感で上昇」する中盤、「過度な楽観や恐怖で上昇」する終盤の3つに分けられます。

　先ほどの図1でも日経平均の値動きを辿っていきましたが、トランプ関税による不安が底打ちしたあたりから株価が上昇し始め、関税交渉の進展や米中関係悪化といった不安の後退と、AIへの期待感で株価が大きく上昇しました。

　そして、相場の過熱感で調整含みとなるなど、図2と組み合わせて見てみると、現在の状況は、上昇トレンドの中盤から終盤に差し掛かっている可能性があります。

　もちろん、現在の状況が図2の「弱気の罠」の局面であれば、まだまだ上昇していけることになりますが、「そろそろ株価が天井を迎えたのかもしれない」という意識は持っておく必要がありそうです。