S&P500 10月レポート

THE S&P 500 MARKET: 2025年10月

最近、街中のバーで使われる「Chutzpah（厚かましさ）」の定義：「過去34カ月で85.5％（年率24.38％）のリターンを得たのに、君はまだサンタクロースラリーを期待するのか」

　S&P500指数は10月も上昇基調を維持しました。とはいえ一本調子ではなく、前半の12営業日で0.89％下落した後、後半の11営業日で3.18％上昇しました。

　10月中に終値での最高値を8回（9月も8回）更新し（取引時間中の最高値は6,920.34、終値での最高値は6,890.89）、同指数は6,700、6,800、6,900の大台を突破しました（ただし、終値では6,900を超えませんでした）。この結果、終値での最高値更新は年初来で36回、2024年11月5日の米大統領選挙以降では46回となりました。

　ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ平均）も上昇基調を維持して終値での最高値を7回（9月は6回）更新し（取引時間中の最高値は48,040.60ドル、終値での最高値は47,706.37ドル）、47,000ドルと48,000ドルの大台を突破しました（ただし、終値では48,000ドルを超えませんでした）。

　10月の相場のモメンタムは企業利益へシフトしました。S&P500指数構成企業の第3四半期の営業利益は予想を大幅に上回り、四半期ベースで過去最高の5,990億ドルとなる見通しです。売上高も当初の減少予想に反して増加し、今では過去最高となる4兆4,900億ドルが見込まれています。

　関税をめぐるニュースは依然として不安定で、重大発表が相次いでいますが、全体的なトーンは引き続き（解決に向けて）前向きに見え、米国と各国との合意は徐々に進んでいます。米国の消費主体は個人と企業の双方において、今のところ関税コストを吸収できていますが、ホリデーシーズンに向けた価格設定が始まる11月には負担が増加すると予想されます。

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