ゴールド急落！しかし、ゴールドは現金とは違って印刷されて価値が下がることはない

システミックな金融危機や経済的困難時に最も分散効果、安全性を発揮するのはゴールド

　PIMCOの共同創設者で、数十年にわたり世界最大の債券ファンドを運用してきたビル・グロースは18日、SNSのXに次のように投稿した。

【地方銀行の「ゴキブリ」が株式と債券に影響を与え続ける可能性がある。10年物国債は4％以下どころか、4.5％が妥当だ。供給も赤字の過剰な状態にある。経済成長は鈍化し、間もなく成長率は1％になるだろう。ゴールドは強いモメンタムがありミーム資産になっている。所有したい場合は、しばらく待つべきだ】

「ゴキブリ」というのはもちろん、先日のJPモルガン・チェースの決算説明会でジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）による「ゴキブリを1匹見たら、恐らく他にもいる。この件は誰もが警戒すべきだ」とのコメントに由来している。

ビル・グロースのX

　ゴールド価格が連日で史上最高値を更新した。ニューヨーク商品取引所（COMEX）で取引されているゴールド価格は先週、4,300ドル台に上昇した。筆者のメガトレンドフォローのチャートでも、日足、週足ともに強い買いトレンド相場にある。グロースの指摘通り、上昇方向のモメンタムは強い。

　この強気相場が継続すれば4,500～5,000ドルをつけるのも時間の問題かもしれない。ただし、ビル・グロースの予測通りに目先はいったんトップをつけて、「買われすぎの調整相場」に移行する可能性が高くなってきた。

ゴールドCFD（日足）と標準偏差ボラティリティ

ゴールドCFD（日足）

ゴールドCFD（週足）（赤：買いトレンド・黄：売りトレンド）

ゴールドCFD（月足）と14カ月RSI

　足元のゴールドの下落について、Alexander Stahelは次のようにコメントした。

【ゴールドは統計学の教訓を教えてくれる。本日の−5.7％下落は稀な現象であり、4.46シグマの変動に相当する。「通常」の世界では、これは24万取引日に1度の頻度である。

　現実には、1971年以降−4.67%から−6.00%の値動きは34回発生しており、つまり13,088取引日（0.26%＝385日に1回）に相当する。1971年以降、さらに大きな下落は21回発生している。結論：ゴールドは低ボラティリティではない。FOMO（取り残される恐怖）が最近の上昇を招いた。

　今、利益確定と弱い投資家が振り落とされた。意味は？　統計的に言えば、今後は落ち着いた日々が続く可能性が高い。今、慌てる必要はない】

ゴールドの5.7％下落はまれな現象であり、4.46シグマの変動

　米ヘッジファンド大手ブリッジウォーター・アソシエーツ創業者で著名投資家のレイ・ダリオは以前から、「米国の債務拡大のコントロールが難しくなるとして、投資家に対し、米国の財政赤字を懸念すべきであり、同時にポートフォリオにゴールドを保有するべきだ」と語っていた。

米国の国家債務が38兆ドルに到達！

　ダリオは10月17日、SNSのリンクトインに「My Answers to Your Questions about Gold（私のゴールドに関する質問への回答）」と題するブログ記事を投稿した。

　ゴールドに関して投資家から広く質問を募り、それに対してダリオが答えたものである。ゴールド価格が高値圏にある中、買っていいのかという誰もが持つ問いにも答えている。

　簡約したものを一部抜粋してご紹介したい。

【Q：なぜゴールドなのか？　シルバー、プラチナ、他のコモディティやインフレ連動債券ではないのか？

ダリオ：他の金属もインフレヘッジとして有効だが、ゴールドは投資家や中央銀行のポートフォリオで唯一無二の地位を持っている。なぜなら、ゴールドは最も普遍的に受け入れられている非法定通貨ベースの交換手段であり、資産や通貨の分散投資先としても優れているからだ。

　法定通貨建て債務とは異なり、ゴールドには本質的な信用リスクや価値下落リスクがない。むしろ、それらに対する分散効果を持ち、債務が悪化するほどゴールドは「保険」の役割を果たす。

　シルバーやプラチナにもゴールドと共通点はあるが、特に産業用途に左右されやすく、価値保存手段としての歴史的・文化的意義はゴールドほど高くない。

　例えばシルバーは産業需要の影響を強く受けるため、価格変動が大きくなりがちであるが、通貨の基盤として使われたこともある。プラチナは供給が限られており、産業用途に特化しているため、価値保存や普遍的な受容性はゴールドほどではない。

　インフレ連動債券について、通常時にはインフレヘッジとして有効な資産であるが（その時の実質金利次第）、本質的には債務だ。大きな債務危機の際は発行体（政府）の信用力に依存する。

　インフレ連動債券は、政府が公式インフレ率や規定を操作することも多く、過去の高インフレ時には債務負担軽減のためにそうした操作が行われてきた。インフレ対策としては有効だが、システミックな金融危機や経済的困難時にはゴールドほど分散効果や安全性はない。

　株式、特にAIなど高成長分野の株は大きなリターンの可能性があるが、インフレ調整後のパフォーマンスは芳しくなく、インフレヘッジとしての機能も弱く、経済や企業業績が悪化する局面では特にパフォーマンスが低下する。

　つまり、ゴールドは他の資産に対する分散投資先として非常に優れている。分散投資は重要であるため、ポートフォリオにゴールドは必要だと考える。

Q：ゴールド価格はかなり上がっているが、この価格でも保有すべきか？

ダリオ：最もシンプルで根本的な問いは、「ゴールドや他の市場の動向が全く分からない場合、自分のポートフォリオの何％をゴールドにすべきか？」である。つまり、戦略的資産配分の観点からどれだけゴールドを持つべきか、ということになる。

　ゴールドは他の資産（特に株式・債券）と逆相関になることが多く、最も重要なのは株式や債券の実質リターンが悪い時だ。ベストなリターン・リスク比を得るには約15％が最適だろう。

　事実として、中央銀行や大口機関投資家はポートフォリオにおいて、米国債の一部を、リスクフリー資産としてゴールドに置き換え始めている。これらのポートフォリオ保有者は、米国債よりもゴールドの保有割合を高めている。

　歴史的観点から見れば、米国債や他の法定通貨建て債務よりもゴールドの方がよりリスクフリーな資産だと言えるだろう。

　ゴールドは最も確立された通貨であり、現在、中央銀行が保有する資産として2番目に大きく、政府債務資産よりもはるかにリスクが低いことが証明されている。歴史的にも、債務資産は債務者が債権者にお金を支払う約束であり、そのお金がゴールドの時もあれば、印刷可能な法定通貨の場合もあった。

　債務が多すぎて既存の通貨で返済できない時、中央銀行はお金を印刷して返済する。これが価値の下落につながる。

　かつてお金がゴールドだった時は、ゴールドで返済できなくなり、印刷したお金で返済されるようになった。法定通貨の場合、お金は簡単に印刷される。歴史が示す最大のリスクは、米国債などの債務資産がデフォルトされるか、価値が下がることである。ゴールドは本質的価値を持つ資産であり、時代や場所を問わず普遍的なお金だ】

「hardness（硬度・耐性）」こそ、良質な通貨の最も重要な特性だ。もし誰かが簡単に発行できるのであれば、他の特性は全て無意味となる。だからこそ、歴史を通して、最も耐性の高い資産が選ばれてきた。そして、歴史を通じてゴールドはその地位を占めてきた。危機の時にはゴールドが輝く。