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＜指数パフォーマンス比較～バリュー株orグロース株どっち優勢？～＞
9月の中小型株ハイライトは「半導体株ラリーの恩恵ゼロ」
「半導体にあらずんば株にあらず」そんな相場になっていませんか？
米国株市場は、主要3指数のほか、中小型株のラッセル2000指数も史上最高値を更新しています。一方の日本株は、日経平均株価も東証株価指数（TOPIX）も史上最高値を更新しましたが、9月の月間騰落率でいえば日経平均株価の＋5.2％が最も好パフォーマンス。
TOPIXが同＋2.0％（TOPIXスモールのバリュー／グロース指数ともTOPIXと同等のパフォーマンス）だった一方で、東証スタンダード指数は小幅マイナス。東証グロース指数にいたってはマイナス4.6％と逆行の大幅安でした。なぜ？って、東証グロース市場に「半導体株」はいないから…。
各国の金融政策に関心が集まる中で、投資家も関心を大型株へと向かわせていきます（その流れは当然。中小型株には逆風）。
とくに、主力の半導体株やAI関連への資金集中がすごかったのが9月相場。米オラクルの先行き楽観見通しがAIインフレ需要の成長を連想させたほか、エヌビディア（NVDA）がインテル（INTC）へ50億ドル出資するとか、半導体株にはポジティブなニュースが充実。
アドバンテスト（6857）が爆上げし、日経平均の指数ウエートトップの座をファーストリテイリング（9983）から奪取したのには驚きました。同じく、日経平均の指数影響力が大きいソフトバンクグループ（9984）が最高値を更新し、出遅れていた東京エレクトロン（8035）は9月4日～25日まで怒涛（どとう）の14連騰を記録しました。
東証プライム銘柄の流動性上位
| コード | 銘柄名 | 売買代金 25日MA（億円） |
9月騰落率 |
|---|---|---|---|
| 9984 | ソフトバンクG | 2,440 | 15％ |
| 6146 | ディスコ | 1,870 | 12％ |
| 6920 | レーザーテック | 1,774 | 30％ |
| 東証グロース市場（603銘柄） | 1,767 | -5％ | |
| 6857 | アドバンテスト | 1,707 | 25％ |
| 8035 | 東京エレクトロン | 1,341 | 28％ |
| 5803 | フジクラ | 1,284 | 13％ |
| 8136 | サンリオ | 1,162 | -10％ |
| 7011 | 三菱重工業 | 924 | 3％ |
| 8306 | 三菱UFJ FG | 902 | 6％ |
東証プライム市場の流動性（売買代金25日移動平均、10月2日時点）上位は、大半が半導体関連株。東証グロース市場に上場する603銘柄の1日当たり売買代金は合計で1,767億円ですが、これはソフトバンクG、ディスコ（6146）、レーザーテック（6920）1銘柄分すら下回る規模感です。
1銘柄でこれだけの流動性が確保できる個別株が存在し、しかもそうした個別株のパフォーマンスは抜群。
一方、市場全体でも人気半導体1銘柄以下の流動性で、かつパフォーマンスも悪い東証グロース市場。国内外の機関投資家、そして当然ながら個人投資家も、前者に資金を向けますよね…。日経平均が最高値を切り上げ続ける展開にあって、東証グロース市場は月間で大幅マイナスという寂しい展開となりました。
日本株の話題としては、総裁選トレードも買いのカタリスト側で機能しました。石破茂首相が退陣を表明したことに伴い、株式市場にフレンドリー、財政拡張派の新首相誕生を期待した動きに。
また、日本銀行金融政策決定会合で保有上場投資信託（ETF）の売却決定がサプライズとなりました。初動ではネガティブ材料となりましたが、年間売却ペースは「時価で年間6,200億円程度」と金額が大したことない（現状保有しているのは約84兆円とされ、このペースでは全部売るまで130年以上かかる）ことも周知され、需給が悪化するという懸念は回避しました。
なお、日銀のタカ派姿勢を材料に銀行株が上がりましたが、東証グロース市場には半導体株もいませんが、銀行株もいないのでここでも蚊帳の外…。
そして、なんといっても米国株が強い！ これが追い風でした。8月発表の雇用統計が弱く、ここから1カ月半近く、経済指標が弱いことを理由とした「米連邦準備制度理事会（FRB）による9月利下げ期待」を株式市場は織り込んでいきました。
ただ、「さすがに米連邦公開市場委員会（FOMC）で出尽くしになるのではないか？」という声の方が手前は多かったように思います。そのFOMCでは0.25％の利下げが決定し、年内利下げ回数見通しも引き上げられました。いずれも想定通りですが…
ここで「出尽くしになるかも？」の不安をよそに、まさかの大幅高に。大方の予想に反するうれしい誤算により、手前のヘッジ売りを不要にもする形でショートカバーに拍車をかけました。
日経平均株価は9月もまた史上最高値の更新フェーズに突入。この状況では、需給が良好（買い方有利、売り方不利）により、株価が上がれば上がるほど買い戻し（ショートカバー）が誘発される「踏み上げ相場」へ発展します。
ただ、ショートカバーが上値を買っていたわけで、買戻し要素が発生しない中小型株には一切関係なく…そんな理由で生じたパフォーマンス差だったと総括できます。
