赤信号が点灯中のイールドカーブ

世界的な利下げサイクルの中で国債金利が上昇

　世界の中央銀行が利下げサイクルに入っているのも関わらず、長期や超長期の国債金利が跳ね上がるという異常事態が起きている。世界的に積極的な利下げサイクルの真っただ中にあるのに、なぜ国債利回りは30年以上の高水準にあるのだろうか？

　それは、赤字支出があまりにも多すぎて制御不能になり、中央銀行が金利の制御を失いつつあるからだ。政党は変わる。政策も変わる。しかし、マネープリンター（印刷機）は動き続ける。

　両建て経済（ポンジスキーム）で資産と負債を両方膨らましてきた中央銀行が経験するのは、グリーンスパン以降続けてきた（資産価格バブルには事前に働きかけず、資産価格バブルの崩壊後の経済に対する逆風を思い切り緩和的な金融政策で極力相殺するという）「後始末戦略」の後始末である。

　歴史をみると、不換紙幣制度の最終段階は「インフレ」であることが証明されている。

世界の中央銀行の利下げサイクル

出所：Augur Infinity

　30年国債の超低利の時代が、米国、欧州、日本、英国で崩れつつある。2020年にグローバルな債券市場の低金利時代は終わっているのだ。

　インフレとプリンティング・マネー（無尽蔵の赤字）によって通貨の購買力が弱体化し、債券市場は法定通貨（不換紙幣＝紙の信用）への信頼が侵食されているため、債券市場はより高い利回りを求めている。米国債券市場は現在、61カ月間下落（金利上昇）を続けている。これは史上最も長い期間である。

主要国の30年国債金利の推移（2000～2025年）

出所：Robin Brooks

【ウォール・ストリート・ジャーナルは、2年国債と30年国債の利回りスプレッドが近年で最も広いポイントまで急拡大したと指摘した。過去2回、この利回り曲線が逆転から+1.25%のスプレッドに循環した際、数世代にわたる最も厳しいベアマーケットと一致した。この曲線が始まって以来、マイナスリターンを先行したシグナルはこれら2つのみだった】

出所：SentimenTrader

イールドカーブが急速にスティープ化（短期金利と長期金利の差が拡大）

出所：SentimenTrader