配当利回り4.5～4.9％：王子HD・トーモク、紙・パルプセクターのディープバリュー株（窪田真之）

需要半減の荒波を乗り越えた製紙産業

　日本の紙（洋紙・新聞用紙など）の消費量は、2007年ごろのピークと比べて約半分に減りました。これを受けて、紙パルプセクターの上場企業の株価は、長期的に低迷が続きました。

＜日経平均と王子HD・トーモクの月次株価推移：2005年1月～2025年7月（2日）＞

出所：2005年1月末の値を100として指数化、QUICKより楽天証券経済研究所が作成

　ところが、それ程の逆風を受けても、製紙業で国内トップ・王子ホールディングス（3861）の業績は堅調です。段ボール加工専業のトーモク（3946）は最高益を更新中です。業績堅調にもかかわらず株価低迷が続いたため、2社ともディープバリュー株（日本語でいうと「非常に割安な株」）となっています。以下、両社の株価指標をご覧ください。

＜王子HD・トーモクの株価指標：2025年7月2日時点＞

　両社とも、予想配当利回りが4％台で魅力的です。株価収益率（PER）が低いことに加え、驚くべきは、株価純資産倍率（PBR）が解散価値といわれる1倍を大幅に下回る0.5～0.6倍ということです。

　業績堅調にもかかわらず、株価がこのように、極めて割安と判断できることから、王子HD・トーモクとも、私の投資判断は「買い」です。