視界不良の米国株を支える「買える銘柄」～スタグフレーション警戒はまだ続く？～（土信田雅之）

視界不良の中でも堅調さを保つ米国株市場

　先週末にイスラエルがイランを攻撃し、中東情勢が緊迫する中で迎えた今週の株式市場。米国株の動きを見ると、今のところ相場が崩れたような状況にはなっていません。

＜図1＞米国の主な株価指数のパフォーマンス比較（2025年6月18日時点）

　上の図1は、昨年末を100とした、米国の主な株価指数のパフォーマンスを比較したグラフです。

　主要株価3指数（ダウ工業株30種平均・S＆P500種指数・ナスダック総合指数）をはじめ、上値が切り下がって軟調気味に推移している指数が多いことが確認できます。それでも積極的に下値を探りに行っている様子は見られず、視界不良の中でも割と堅調さを維持していると言えます。

　また、最近までの米国株については、株価収益率（PER）などの面で、かなり割高であることは以前のレポートで何度か述べたことがあります。

＜図2＞米S＆P500（月足）と長期PERの推移（2025年6月18日時点）

　上の図2は月足のS＆P500と、「CAPEレシオ」と呼ばれる長期のPERを示したものです。18日（水）時点のCAPEレシオの値は33.97倍です。

　図で表示されている期間は約30年ですが、CAPEレシオが30倍を超える場面はそれほど多くなく、また、30年間の平均（23.79倍）と比べても現在の米国株はPERの面から見て割高感がある状態です。

　一般的に、株式市場に割高感がある状況で、地政学的リスクの高まりや景況感の悪化など、市場環境の雲行きが怪しくなってくると、下げ幅を伴って調整局面入りしやすいのですが、足元の米国株はそこまで売りに押されずに踏みとどまっています。