小泉流インフレターゲットで米価抑制～消費者物価トレンド2％も下振れへ～（愛宕伸康）

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著者の愛宕　伸康が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「小泉流インフレターゲットで米価抑制～消費者物価トレンド2％も下振れへ～」

消費者物価のトレンドは2％に～「リードグループ」と「アンカーグループ」～

　物価上昇のモメンタムが強まっています。5月23日に発表された4月の全国消費者物価指数は（図表1）、生鮮食品除く総合指数が前年比3.5％と、3月から0.3％ポイント上昇幅が拡大しました。生鮮食品およびエネルギー除く総合指数も1年2カ月ぶりに3％台に乗せました。

＜図表1　全国消費者物価指数＞

（注）消費税調整済み。
（出所）総務省、楽天証券経済研究所作成

　昨年9月4日のレポートで、消費者物価指数のトレンドを、景気に反応して変動しやすい品目を集めた「リードグループ」、制度的あるいは統計的な背景によって変動しにくい品目を集めた「アンカーグループ」に分けて分析しました（図表2）。

＜図表2　消費者物価の「リードグループ」と「アンカーグループ」（昨年9月4日）＞

（注）凡例の（ ）内はウエート。「光熱・水道」、「ガソリン」除く。消費税、教育費無償化、通信料引き下げ措置を調整済み。
（出所）総務省、楽天証券経済研究所作成

　図表2には、前年比の伸び率が2％、1.5％、1％になるトレンドラインも点線で示していますが、これを見ると新型コロナ以降、「リードグループ」が2％トレンドにジャンプし、生鮮食品およびエネルギー除く総合指数を1.5％トレンドにけん引している姿が確認できます。

　この図表2を半年ぶりにアップデートしたものが図表3になります。「リードグループ」が3％トレンドに、「アンカーグループ」が1％トレンドに上振れ、生鮮食品およびエネルギー除く総合指数も2％トレンドに乗ったことが見て取れます。

＜図表3　消費者物価の「リードグループ」と「アンカーグループ」＞

（注）凡例の（ ）内はウエート。「光熱・水道」、「ガソリン」除く。消費税、教育費無償化、通信料引き下げ措置を調整済み。
（出所）総務省、楽天証券経済研究所作成

　しかし、こうした状況が今後も続くかというと、筆者はそうみていません。少なくとも「リードグループ」の3％トレンドは持続可能ではないと考えています。背景は、端的に言えば「米類」や「生鮮食品」の先行きです。