トヨタ・ホンダは「買い」判断、トランプ関税直撃でも日本車の未来に強気な理由（窪田真之）

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著者の窪田真之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「【日本株】トヨタ・ホンダの未来に強気。トランプ関税直撃どうなる？」

トランプ関税が自動車産業と鉄鋼産業を直撃

　日米関税交渉がどう決着するか予測不能です。ただ、今までに聞こえてきた話から推測する限り、

【1】相互関税上乗せは「無し」にできると期待される。全世界に課した基本税率10％だけで済む可能性がある。
【2】自動車関税、鉄鋼アルミニウム関税は免除されない可能性もある。発動済みの25％の追加関税が続くとダメージは大きい。

　最終決着は予測不能ですが、上記【1】【2】が続くとして自動車業界・鉄鋼業界への影響を考えてみます。

　トヨタ（トヨタ自動車：7203）は自動車関税の影響を、4～5月の2カ月分だけ見積もり、営業利益にマイナス1,800億円の影響と予測しています。その前提で、今期（2026年3月期）営業利益は、前期比20.8％減の3兆8,000億円と予測しています。

トヨタ自動車の連結営業利益：2021年3月期～2026年3月期（会社予想）

　自動車関税が2カ月で済まず1年間マイナスが続くと、単純計算では、さらに9,000億円のマイナスが出て、合わせて1兆800億円のマイナスとなります。

　一方、ホンダ（本田技研工業：7267）は、1年間トランプ関税のマイナス効果が続く前提で、年間マイナス6,500億円の効果と試算しています。それを前提に、今期の連結営業利益は、前期比58.8％減の5,000億円と予測しています。

　これだけ巨額のダメージが予測される割には、決算説明では両社とも「冷静」と感じました。両社の米国現地生産比率が高いこと、ハイブリッド車が米国で高人気であることが、両社の冷静さにつながっていると思います。

　トランプ関税は、世界中の自動車メーカーに重大なダメージを与えます。米国のフォード（フォード・モーター：F）やゼネラル・モーターズ（GM）もダメージを受けます。GMは、赤字に転落するリスクがあります。トランプ関税の最大の犠牲者は米国のGMになる可能性もあります。

　そうした中、トヨタ、ホンダは赤字にはならないのではないかと予想されます。相対比較ではダメージが小さく、有利な立場にあります。トヨタは、3年くらいかければトランプ関税の影響を克服していけると、私は予想しています。従って、現在の株価で、トヨタ、ホンダとも買いと判断しています。

トヨタ・ホンダ株価指標：2025年5月26日

コード	銘柄名	株価 （円）	配当 利回り	PER （倍）	PBR （倍）	1株当たり 配当金 （円）
7203	トヨタ	2,621.5	3.6％	11.0	1.0	95.0
7267	ホンダ	1,406.5	5.0％	23.7	0.5	70.0
出所：QUICKより楽天証券経済研究所が作成