S&P500 4月レポート：不確実性が市場を支配してボラティリティが上昇する中、ゲームは続く

THE S&P 500 MARKET: 2025年4月

　全体として、市場機能は目に見えて改善しましたが、それは上昇基調で月末を迎えたからではなく（市場は4月7日時点で13.84％下落していましたが、月間では0.76％の下落にとどまりました）、政治家たちが関税の初回ラウンドを撤回し、関税水準を引き下げるのが全員にとって望ましいと認めたためです。「相互確証破壊（MAD）」という、冷戦期間中の1960年代に生まれた言葉が現代によみがえりました。

　現在、一部の業界を例外として基本関税は10％辺りで落ち着く公算が大きく（中国はより高税率です）、相互関税については解決の必要があるとみられています。ハイレベル「合意」の目標期日は依然として7月第1週で変わりないため、米議会は7月4日の休日明けの7月7日から作業に取り掛かることになりそうです。

　結論を言うと、関税合戦は引き続き話題の中心であり、拡大が予想されますが、世界的な貿易ニーズとその影響によって徐々に鎮静化しつつあります。

　出来高は高水準が続いており（4月の出来高は前月比7％増、前年同月比52％増）、不確実性とボラティリティは急激に高まっています。VIX指数は、関税が発表された4月2日の終値は21.51でしたが、その後60.13まで上昇しました。

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