【決算分析】スポティファイ・テクノロジー：有料会員向け順調、中長期で投資妙味-楽天証券

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著者の今中 能夫が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「決算レポート：スポティファイ・テクノロジー（プレミアム売上高が順調。広告事業に期待）」

本レポートに掲載した銘柄：スポティファイ・テクノロジー（SPOT、NASDAQ）

1．スポティファイ・テクノロジーの2025年12月期1Qは、15.2％増収、営業利益3.03倍

　スポティファイ・テクノロジー（以下スポティファイ）の2025年12月期1Q（2025年1-3月期、以下今1Q）は、売上高41.90億ユーロ（前年比15.2％増）、営業利益5.09億ユーロ（同3.03倍）となりました。前4Q決算発表時の業績ガイダンスに対して、ユーロ高の影響で売上高が若干の未達となりました。営業利益は社会保険料の支払いが予想よりも多く、これも若干の未達となりました。プレミアム売上高（有料会員向け）が順調で、37.71億ユーロ（同16.1％増）となりました。

　MAU（マンスリー・アクティブ・ユーザー数）も順調に増加しており、特にラテン・アメリカ、アジア太平洋が順調に伸びました。先進国も堅調でした。

　広告売上高は会社計画を上回った模様です。ポッドキャスト広告が好調でした。

　また、営業利益については、社会保険料が7,600万ユーロ計上された影響がありました（会社予想は5,800万ユーロ）。これを除くと今1Q営業利益は会社予想を若干上回りました。

　セグメント別に売上高と売上総利益を見ると、プレミアム、無料・広告型とも順調に売上高、売上総利益、売上総利益率が増加、上昇していることがわかります。

表1　スポティファイ・テクノロジーの業績

株価　632.85ドル（2025年5月6日）
時価総額　129,398百万ドル（2025年5月6日）
発行済株数　210.243百万株（完全希薄化後、Diluted）
発行済株数　204.468百万株（完全希薄化前、Basic）
1ユーロ＝1.1336ドル（2025/5/7）
単位：百万ユーロ、ドル、％、倍
出所：会社資料より楽天証券作成。
注1：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注2：EPSは完全希薄化後（Diluted）発行済株数で計算。ただし、時価総額は完全希薄化前（Basic）で計算。

表2　スポティファイ・テクノロジー：セグメント別業績（四半期）

単位：100万ユーロ
出所：会社資料より楽天証券作成

グラフ1　スポティファイ・テクノロジーのマンスリーアクティブユーザー数

単位：100万人、出所：会社資料より楽天証券作成

2．2025年12月期、2026年12月期と順調な業績が続こう

　2025年12月期2Qの会社側ガイダンスは、売上高43億ユーロ（前年比12.9％増）、営業利益5.39億ユーロ（同2.03倍）です。会社側の売上高ガイダンスの中にはユーロ高による売上高へのマイナス要因が約1億ユーロ含まれています。また、広告事業を含む事業で今後の成長のために必要な投資を行うため、営業利益率の上昇は緩やかなものになると予想されます。

　今1Qまでの業績と今2Qの会社側ガイダンスを参考にして、楽天証券では、2025年12月期を売上高180億ユーロ（同14.8％増）、営業利益23.50億ユーロ（同72.2％増）、2026年12月期を売上高210億ユーロ（同16.7％増）、営業利益36億ユーロ（同53.2％増）と予想します。いずれも売上高は若干の下方修正、営業利益は若干の上方修正となりますが、これは売上高はユーロ高の影響、営業利益はポッドキャストなど新サービスと広告の寄与を予想したためです。

表3　スポティファイ：セグメント別業績（通期）

単位：100万ユーロ
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券

3．スポティファイ・テクノロジーの今後6～12カ月間の目標株価は前回の830ドルを維持する

　スポティファイ・テクノロジーの今後6～12カ月間の目標株価は、前回の830ドルを維持します。

　プレミアム会員の増加に加え、今後広告売上高の増加が期待できること、ポッドキャストのような新サービスの開発に熱心であることを評価しました。

　中長期で投資妙味を感じます。

本レポートに掲載した銘柄：スポティファイ・テクノロジー（SPOT、NASDAQ）

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