S&P500 3月レポート：米国市場は調整局面入り、海外市場の出遅れ感は解消、厄介な友人

THE S&P 500 MARKET: 2025年3月

　株式市場では引き続き不透明感が根強く、不安定な地合いに終始したものの、活発な取引が続きました。市場関係者の間では経済やインフレ、さらには企業利益に影響を及ぼす関税問題が依然として重大な懸念材料となっています。第2弾となる関税発動の詳細は4月2日と3日に発表されることになっています。 

　年初来のS&P 500指数は4.59％の下落となりました（配当込みのトータルリターンはマイナス4.27％）。終値での最高値を記録した2025年2月19日からは8.66％下落しました（同マイナス8.51％）。この最後の最高値更新は営業日ベースでみると28日前のことでした（今年に入ってからの最高値更新回数は3回、2024年11月5日の米大統領選挙以降では13回）。

　3月末時点で、年初来のパフォーマンスが最低となったのは一般消費財で13.97％下落しました。関税による売り上げや利益へのマイナスの影響は避けられないと判断されたからです。情報技術は同12.79％の下落となりましたが、家計部門や企業、そして米国政府のこの分野への支出が手控えられるとの見通しが背景にありました。年初来で上昇したセクターを見ていくと、エネルギーが同9.30％と最も大きく上昇（コロナ禍にあった2020年3月23日の最安値からは295％上昇）しましたが、「どんどん掘れ」という政策が業界内であまねく歓迎されてきたわけではありません。ヘルスケアも同6.08％上昇しました。しかし順調な上昇を見せてきたわけではなく2023と2024年を合わせた上昇率は僅か1.21％にとどまりました（同期間にS&P500指数は53.19％上昇）。

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