トランプ関税に要警戒！急騰・急落どちらもあり得る日本株市場の歩き方（窪田真之）

日経平均は押し目買いで戻りを試すも上値重い

　先週（営業日3月17～21日）の日経平均株価は、1週間で623円上がり、3万7,677円となりました。3月11日にトランプ関税・トランプ不況への不安で一時3万5,987円まで急落しましたが、下がったところでは個人投資家などの押し目買い意欲が強く、そこから急反発しました。

日経平均週足：2024年1月4日～2025年3月21日

出所:楽天証券MSIIより楽天証券経済研究所が作成

　週足チャートを見ると、下値トライが失敗して、日経平均はまた3万8,000円台へ戻ろうとしているように見えます。ただし4月2日にトランプ大統領が、相互関税や自動車関税を発動すると予告していることもあり、本当に発動されると、再び急落する可能性もあります。トランプ関税しだいで、ここから急騰も急落もあり得る、とても悩ましい局面です。

日米とも金融政策は「様子見」、トランプ関税の影響見きわめ必要

　先週3月19日に、日本銀行金融政策決定会合とFOMC（米連邦公開市場委員会）の結果が発表されました。

　日銀（日本銀行）は「利上げせず」、FRB（米連邦準備制度理事会）は「利下げせず」、ともに様子見となりました。日銀は先行き利上げする方針を維持したものの、トランプ関税の影響が分からないため、3月は利上げ見送りとなりました。4月2日のトランプ関税で、世界的な不況になって、日本も巻き込まれるリスクを警戒していると考えられます。

　FRB（米連邦準備制度理事会）も、年内に2回利下げする見通しを維持【注】したものの、トランプ関税によってインフレが再燃するリスクを警戒して、3月は利下げ見送りとなりました。ただし、利下げは見送ったものの、量的引き締めを縮小することを決定しており、少しずつ金融緩和を進めつつあります。

【注】年内2回利下げの見通しを維持
　19日に公表されたドットチャート（FOMCメンバーによる先行きのFF金利予測中央値）で、2025年末のFF金利予測は3.9％でした。つまり年内に0.25％の利下げが2回あると予測していることになります。

　これ以上、トランプ関税の発動がないならば、米景気はソフトランディング、世界景気の緩やかな拡大が継続すると期待されます。ところが、関税戦争がどんどんエスカレートして、世界不況におちいるリスクも意識されています。世界景気の順調な拡大が続くか、あるいは突然景気後退に見舞われるのか、正念場です。焦点となるのはトランプ関税です。