3月は日銀、FRBともに動かず～トランプ関税に身構える中央銀行～（愛宕伸康）

※このレポートは、YouTube動画で視聴いただくこともできます。
著者の愛宕 伸康が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「3月は日銀、FRBともに動かず ～トランプ関税に身構える中央銀行～」

FRBは政策金利の据え置きとQT（量的引き締め）の減額を決定

　まず、FRB（米連邦準備制度理事会）の3月FOMC（米連邦公開市場委員会）ですが、政策金利であるFF（フェデラルファンド）金利の誘導目標を4.25〜4.5％に据え置くことが決定されました。

　パウエル議長は記者会見で、「不確実性が異常に高まっている」、「成長率見通しが低下する一方、インフレ見通しが上昇し、それらが相殺している。極めて不確実性が高い状況では、動かないということも選択肢だ」と述べ、待つことが適切であることを強調しました。

　また、現在進めているQTについて、「マネーマーケットに若干逼迫（ひっぱく）する兆候が確認された」（パウエル議長の記者会見）として、国債保有残高の削減ペースを緩めることも決定されました。

　具体的には、毎月償還を迎えて国債の保有残高が減る上限額をこれまで250億ドルとしていましたが、4月から50億ドルに減額されます。パウエル議長は記者会見で、金融市場を混乱させないための措置であることを強調しています。

　同時に公表された経済見通しでは、前回（2024年12月）の見通しで年内2回としていた追加利下げ回数も維持されました（図表1）。

図表1　政策金利のドットチャート

　図表1は、FRBが公表した経済見通しに含まれる政策金利のドットチャートを前回と比較したものですが、2025年末の政策金利の中央値が3.9％（年内2回利下げ）で変わっていないことが確認できます。ただし、これは不確実性があまりに高いため、前回の中央値が変わらない方が良いとの意識が、多くのFOMC参加者の間で働いた可能性があると筆者はみています。