ビ哩ビ哩（ビリビリ）

2024年10－12月期に21％増収を予想、引き続きモバイルゲームがけん引へ

　中国の動画プラットフォーム、ビリビリが2月末に発表する予定の2024年10－12月期決算について、BOCIは前年同期比21％の増収を予想している。モバイルゲーム収入が79％増、オンライン広告収入が24％増となり、けん引するとの見方。調整後純利益に関しては、市場予想をやや上回る6.1％増を見込む。また、同社が今後もユーザー数の増加や、低所得層・中高年層を含むユーザープロファイルの多様化を目指すと予想。さまざまな垂直分野にコンテンツを拡充し、ROI（投資収益率）重視型の収益化を推進し、持続的な収益成長を実現させるためにアルゴリズムや技術を最適化していく見通しを示した。目標株価を維持し、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。

　BOCIはゲームおよび広告事業が今後も健全な成長ペースを維持し、主要エンジンであり続けるとの見方。SLG（シミュレーションゲーム）の予想売上高を38億元、35億元に上方修正したことや、2025年下期に予定するカジュアルゲームのリリースを理由にモバイルゲーム事業の2025年、2026年の予想売上高を8％、20％増額修正した。また、営業費用の予想値を引き上げながらも、収益構成やコスト効率の改善が粗利益率の上昇につながるとみて、2025年、2026年の調整後EPADS（1ADS＝米預託株式当たり利益）を8％、6％上方修正。調整後営業利益の予想値をそれぞれ20億元、30億元に設定している。

　2024年10－12月期決算については、売上高が市場コンセンサス予想通り、前年同期比21％増の77億元に達するとの見方。うちモバイルゲーム収入が79％増の18億元に上る見通しを示した（旗艦タイトル「三国：謀定天下」の収入予想がうち12億5,000万元）。オンライン広告収入とVAS（付加価値サービス）収入に関しては、それぞれ24％増の24億元、5％増の30億元を見込む。また、全体の粗利益率は36.1％と、前年同期比で9.9ポイント、前四半期比較で1.2ポイント上向くと予想。調整後営業利益は4億2,400万元。調整後純利益は前年同期比6.1％増と、市場予想の5.2％増を上回るとみる。

　BOCIは今回、目標株価の算出方法を「PSR」（株価売上高倍率）から「PEGレシオ」（利益成長率を加味した株価指標、予想PER（株価収益率）を1株当たり利益成長率で割って算出）に変更し、新たに2025年予想PEGレシオ0.7倍を適用。その上で、同社の香港上場株と米上場株の目標株価をいずれも据え置いた。2025－27年の調整後営業利益については年率平均45％増を予想し、2025年の調整後EPADSは0.67米ドルを想定した。目標株価は2025年、2026年の予想PER（調整後）ベースで、32倍、22倍に相当する水準となる。

　一方、レーティング面の潜在リスク要因としては、マクロ経済の予想以上の減速、マネタイズの非効率性、クリエイターやユーザーのエンゲージメント低下、コンテンツの供給と質の問題、ゲーム・ストリーミング・広告・データ収集・税制など各方面に絡む規制強化の可能性を挙げている。

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