株式投資で1月に気を付けるべき「アノマリー」って何？

「クイズでわかる！資産形成」（毎週土曜日に掲載）の第61回をお届けします。資産形成をきちんと学びたい方に、ぜひお読みいただきたい内容です。

今日のクイズ

　株式投資でよく「アノマリー」が話題になります。今日はアノマリーに関するクイズを出します。

　株式市場のアノマリーについての説明文【1】～【4】のうち、一つだけ誤りを含むものがあります。誤りを含む説明文はどれでしょう？

【1】アノマリーとは、経験的に観測される株式市場の「規則性」のことである。相場格言といわれるものに、アノマリーがよく含まれる。「落ちてくるナイフをつかむな（急落銘柄を買うと、さらに大きく下がることがある）」など。

【2】アノマリーとは、株式市場で繰り返し起こるパターンのことだが、なぜそうなるのか理由がはっきりしないものも多い。

【3】季節的に繰り返すことが多い株式市場の変動パターンも、アノマリーの一種である。
「セル・イン・メイ（5月に売れ：米国株は5月に天井をつけて株価が下がることが多い）」「夏枯れ（夏場に株式市場の売買高が減少して株が軟調になることが多い）」「クリスマスラリー（12月に株価が上がることが多い）」「掉尾の一振（とうびのいっしん）（12月末にかけて株価が跳ね上がること）」など。

【4】アノマリーとは、毎年、必ず繰り返す株式市場の変動パターンのことである。

「セル・イン・メイ」のフル・バージョン

「セル・イン・メイ（5月に売れ）」は、米国株に顕著に見られる季節性から、生まれた相場格言です。これは、全体の一部です。フル・バージョンは以下の通り。

「Sell in May and go away and take vacation, but remember to come back in September」（5月に売って立ち去り、夏休みをとれ。でも、9月に戻ってくることを忘れるな）

　これは、米国株の季節性から生まれた格言です。もちろん、毎年必ずそうなるというわけではありません。何か大きなイベント（リーマンショックなど）があると、それと異なる動きとなります。特に大きなイベントが無ければ、季節性からそういう動きになることが多い、ということです。

＜米国S＆P500株価指数の月別平均騰落率：1994年～2024年平均＞

　米国株は、けっこうこのパターンを繰り返します。上記は1994年以降の平均値ですが、1960年以降の平均をとっても同様の傾向が出ています。

　米国株の季節性は、米国経済の季節性によって引き起こされていると思います。米国経済は、クリスマス商戦のある10～12月に一番盛り上がり、1～3月は閑散期となります。4～6月からクリスマス商戦に向けて徐々に経済が盛り上がり、7～9月・10～12月にかけてクライマックスを迎えるというパターンを繰り返しています。

　GDP（国内総生産）は季節調整をした数字をみんな見るので、こうした季節性が分かりにくくなっています。しかし、米国民が肌で感じる経済は、季節調整前のものです。10～12月まで盛り上がっていた米経済が、1～3月に急にさびしくなったという実感が起こります。10～12月にかけて上昇していた米国株が1～2月に下がりやすいのは、そういう理由もあると私は考えています。

　日本株は、米国株の影響を受けるので、米国株と近い季節パターンがあります。

＜日経平均株価の月別平均騰落率：1994年～2024年平均＞